Enrique risponde (II) Veicoli di investimento per un piano di risparmio azionario globale

Nel post precedente ho spiegato come progettare un piano di risparmio sistematico, lasciando i prodotti finanziari più adatti per un trattamento specifico separato.

Quando si sceglie un prodotto specifico per un piano di risparmio o di investimento sistematico, bisogna valutare se:

  • si adatti il più possibile a ciò che vogliamo ed è accessibile, cioè il prodotto può esistere ma non possiamo comprarlo perché siamo investitori al dettaglio spagnoli.
  • la sua qualità, in questo caso misurata dalla capacità di ottenere la performance dell'indice nel modo più accurato possibile,
  • il costo opportunità derivato dalla maggiore o minore semplicità del suo uso, qualcosa che in pratica è molto più importante di quanto sembri.
  • tassazione
  • e, ultimo ma non meno importante, i costi del prodotto e degli intermediari per acquistarlo.

Se il nostro obiettivo è comprare il mercato azionario“, cioè le azioni nella forma più diversificata possibile, lo strumento per questo sarà un fondo d'investimento che offre la performance degli indici mondiali, che è familiarmente definito come “comprare il mondo“.

Ci sono due tipi di prodotti per questo scopo, i fondi comuni e gli ETF (Exchange Traded Funds). L'unica differenza è che gli ETF sono quotati in borsa come se fossero essi stessi un'azione, mentre i fondi comuni possono essere acquistati o venduti direttamente solo attraverso sottoscrizioni e riscatti. Tanto che negli Stati Uniti molti ETF sono copie esatte di un fondo indice preesistente che “diventa pubblico“.

Adatta al nostro obiettivo

Quanto bene o male corrispondiamo ai nostri obiettivi dipende da ciò che è in offerta in quel momento, quindi la nostra preferenza per un fondo o ETF varierà a seconda di ciò che è in offerta.

Partiamo dalla premessa di comprare il mondo, cioè un campione molto ampio di tutti i mercati e di tutte le dimensioni delle aziende.

In generale, le società con una capitalizzazione di più di 10 miliardi di dollari sono considerate bigcap, le midcap tra 2 e 10 miliardi di dollari e le smallcap meno di 2 miliardi di dollari. All'interno delle smallcap, quelle con capitalizzazioni inferiori a 300 milioni di dollari sono considerate una sottoclasse speciale, le microcap. Si tratta di cifre di riferimento approssimative che segnano dei confini che non sono rigidi.

Ci sono indici che si concentrano sulle grandi capitali come l'EuroStoxx 50, altri, i più comuni, che combinano grandi e medie capitali come l'MSCI World o l'S&P 500, e altri specializzati in piccole capitali, che si riconoscono indicandolo espressamente nel loro nome.

C'è un indice che copre praticamente tutto il mercato, il FTSE Global All Cap, che copre quasi tutta la capitalizzazione di 49 paesi con mercati azionari di dimensioni e serietà sufficienti per meritare l'inclusione secondo l'opinione dei creatori dell'indice, il che non implica una relazione meccanica con la dimensione del paese. Così sono inclusi l'Irlanda e non la Romania, il Cile e non l'Argentina, il Sudafrica e non la Nigeria, o Singapore e non il Pakistan.

Vanguard ha un fondo comune (solo per gli investitori statunitensi) e un ETF che replica il FTSE Global All Cap, il Vanguard Total World (VT). Questo ETF è stato per alcuni anni la spina dorsale del mio portafoglio di investimenti personali.

Dopo la chiusura nel 2018 agli ETF statunitensi che negoziano nell'Unione Europea, il VT è inaccessibile, quindi è necessario trovare alternative che continuino a coprire sinteticamente il mercato azionario globale.

In questo momento (aprile 2020), in ETF, l'opzione migliore è Vanguard All World, che è indicizzato al FTSE All World, la cui differenza con l'All Cap è che esclude le small cap.

La differenza è molto evidente nel numero di aziende. L‘All Cap ha 8.920 e l'All World ha 3.964. Tuttavia, non è in termini di capitalizzazione: in numeri tondi, l'All Cap ha 44 trilioni di dollari e l'All World 40 trilioni (si tratta di trilioni europei, milioni di milioni, stiamo parlando di grandezze astronomiche tipiche del “comprare il mondo“), quindi il comportamento degli indici sarà abbastanza simile, distinto solo dalle differenze di redditività e volatilità delle piccole aziende rispetto alle altre e, come abbiamo visto, il loro peso è scarso, intorno al 10%.

In euro, esistono due versioni delVanguard ALL World, una versione a distribuzione di dividendi quotata all' Euronext Amsterdam con il simbolo VWRL.AS e una versione ad accumulazione con reinvestimento dei dividendi quotata al Dax di Francoforte con il simbolo VWCE.DE; la versione ad accumulazione è preferibile per ragioni fiscali e di costo opportunità.

Nei fondi comuni, la situazione è più complessa. Non c'è un fondo che unifica i paesi sviluppati e quelli emergenti, né incorpora le small cap.

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L'opzione migliore, in teoria, sarebbe quella di combinare tre fondi di sviluppati, emergenti e small cap.

Per questo abbiamo tre fondi Vanguard:

  • Vanguard Global Stock Index Fund IE00B03HCZ61 (questo numero è l' ISIN, la carta d'identità del fondo, necessaria per localizzarlo nel labirinto delle offerte di fondi comuni) che replica l' MSCI World.
  • Vanguard Emerging Markets Stocks Fund IE0031786142
  • Vanguard Global Small-Cap Index Fund IE00B42W3S00

Qualità del prodotto

La qualità di un fondo indice è misurata dalla sua capacità di replicare la performance dell'indice. Le differenze sono inevitabili perché si tratta di un processo molto complesso, comprando centinaia e a volte migliaia di azioni o obbligazioni simultaneamente. Ma l'ascesa stessa della gestione degli indici ha dato impulso allo sviluppo della tecnologia e delle procedure operative per ottenere una replica quasi perfetta, soprattutto nei fondi azionari. Non ci sono differenze significative, nel senso che nel corso degli anni la performance del fondo converge a quella dell'indice al netto dell'expense ratio.

Non ci sono nemmeno differenze significative tra i vari indici che possono esistere sul mercato sullo stesso bene di riferimento. L'esistenza di diversi indici è dovuta alla concorrenza tra le aziende produttrici, è più una questione commerciale che una differenza di approccio alla costruzione dell'indice. Anche se ci sono piccole differenze nella selezione e nella ponderazione delle aziende, non esiste un criterio per valutare quale sia migliore.

Non è quindi un elemento significativo nella nostra scelta.

Costi di opportunità

Un piano sistematico è come una corsa a lunga distanza o un matrimonio. Possiamo esserne entusiasti all'inizio, ma poi la routine e i dubbi nei momenti difficili trasformeranno l'entusiasmo iniziale in noia o sofferenza.

Un piano sviluppato da noi sarà molto più economico, più adatto alla nostra situazione personale e meglio valutato soggettivamente (“preferisco sbagliare“) ma dovremo dedicargli del tempo, anche se si tratta solo di pochi minuti al mese se lo abbiamo progettato in modo semplice, e mantenere una forte disciplina mentale per farlo ogni mese, vacanze comprese.

Meno tempo e sforzi si spendono in procedure burocratiche e ripetitive o nella risoluzione di complessità, meno noia e stanchezza ci saranno. Più semplice è, meglio è.

Tassazione

È anche quantificabile e dobbiamo esserne consapevoli e considerarlo nelle nostre decisioni, ma tenendo conto degli altri fattori, poiché per risparmiare sui costi fiscali potremmo incorrere in costi più elevati associati al prodotto che acquistiamo e/o in costi di opportunità più elevati dovuti alla complessità di gestire la nostra scelta fiscalmente ottimale.

Non dobbiamo diventare ossessionati dalla tassazione

Costi del prodotto

Questo è un fattore che possiamo quantificare con un alto grado di precisione, quindi è molto importante concentrare i nostri sforzi su di esso, poiché la ricompensa in questo caso sarà certa. Mentre le azioni su altri fattori saranno condizionate in misura maggiore o minore da incertezze che non possiamo controllare, i costi sono quantificabili.

Ci sono due tipi di costi, quelli del fondo stesso e quelli dell'intermediario incaricato della sua compravendita e custodia.

I costi del fondo dovrebbero essere misurati, non dalla commissione di gestione, ma dalle spese TOTALI di tutti i tipi sostenute dal fondo. Questo tipo di spesa totale è quantificato per mezzo di una cifra che è espressa dalle sigle TER e OGC. Non sono esattamente lo stesso concetto, ma nei fondi indicizzati lo sono.

I costi totali dei fondi di cui sopra sono molto simili, con differenze di pochi centesimi che possono cambiare in futuro.

  • Vanguard All World Accumulation ETF 0,22%.
  • Vanguard Global Stock Index Fund 0,18%.
  • Vanguard Emerging Markets Stocks Fund 0,23% Vanguard Emerging Markets Stocks Fund 0,23% Vanguard Global Small-Cap Index Fund 0,23
  • Vanguard Global Small-Cap Index Fund 0,29% Vanguard Global Small-Cap Index Fund 0,29% Vanguard Global Small-Cap Index Fund 0,29

La differenza di costo è la necessità dei servizi di un intermediario finanziario per acquistarli.

Negli ETF, avremo bisogno di un broker per trasmettere gli ordini alla borsa e far pagare una commissione per questo.

Inoltre, ci sarà uno spread nel prezzo di scambio in modo che pagheremo un po' di più sugli acquisti e riceveremo un po' meno sulle vendite.

E, cosa più importante per un investitore passivo, è probabile che l'intermediario addebiti una commissione di custodia per la detenzione dei titoli. Ma ci sono broker che non lo fanno, e questo sarebbe il fattore più importante da considerare se vogliamo comprare un ETF.

Con i fondi, in teoria, potremmo contrattarli direttamente con i gestori dei fondi, ma questo non è possibile in Spagna con i fondi indicizzati, quindi avremo bisogno dei servizi di una “piattaforma” di fondi, una sorta di supermercato dove i fondi vengono commercializzati e che si occupa di completare le formalità di acquisto e vendita o trasferimento.

Anche se questo è teoricamente ideale, bisogna tenere presente che la piattaforma non lavora gratis. Non è solito addebitare commissioni per sottoscrizioni e riscatti, anche se potrebbe farlo, sebbene addebiti commissioni di custodia.

C'è ora una guerra dei prezzi per conquistare il mercato degli investitori al dettaglio tradizionalmente tenuti prigionieri dalle banche, che sta portando all'emergere di offerte gratuite.

Nel prossimo post analizzerò, con nomi specifici, le migliori offerte sia per gli ETF che per i fondi.


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