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ETF con leva: vantaggi e svantaggi

Gli ETF a leva sono in realtà ETN e la loro struttura è al 100% sintetica, cioè sono composti interamente da derivati. Ci sono fondamentalmente due tipi: Longs e Shorts (inverso), ma ognuno ha diversi livelli di leva o fattore (x), -1x, +/-2x, +/-3x.

Questo tipo di ETP è aumentato notevolmente negli ultimi anni, non solo in numero ma anche in AUM (Assets Under Management). Quelli con la quota di mercato più alta sono il 2x Leveraged e il 2x Inverse.

Come quasi tutti gli strumenti finanziari, anche i Leveraged ETN possono essere usati e promossi in modo inappropriato, ma questo non significa che non siano molto utili per chi li conosce e li usa correttamente.

C'è stata molta confusione riguardo a questo tipo di ETP, ma la verità è che i Leveraged ETN non sono una bufala, rispettano rigorosamente ciò che è scritto nel loro prospetto di investimento, un'altra cosa sono i loro rischi intrinseci.

“Se un ETF a leva promette di fornire tre volte l'apprezzamento giornaliero (positivo o negativo) di un dato indice, questo è ciò che fornirà. La parola chiave qui è quotidiano. “

Il problema in generale è stato l'interpretazione errata da parte di alcuni lettori o anche la cattiva formulazione da parte degli emittenti. Infatti alcuni di loro hanno fatto degli sforzi per educare gli investitori sugli ETF a leva, dettagliando i loro rischi e per quale tipo di investitore sono più adatti:

Direxion Leveraged ETFs Education Center

Proshares Gli effetti universali della capitalizzazione e dei fondi a leva

Il prospetto per gli ETF con leva suggerisce che oltre a comprendere i rischi associati alla leva, l'investitore dovrebbe anche capire le conseguenze del trading per i rendimenti giornalieri e la necessità di monitorare il trading quotidiano.

Gli ETF con leva sono progettati per trader attivi e sofisticati, non per investitori passivi e/o principianti. Sono strumenti con obiettivi giornalieri e rischi più elevati, lo dicono le loro schede informative.

Se vuoi fare leva ma hai ancora dubbi e paure sugli ETN con leva, sarebbe meglio usare il conto di margine. Per esempio, depositando solo il 50% richiesto quando si acquista un ETF con replica fisica come SPY o DIA, si otterrebbe una leva 2x, senza bisogno di comprare un ETN o di essere esposti agli svantaggi che menzionerò di seguito.

Per coloro che vogliono usare ETN a leva per periodi di detenzione più lunghi di un giorno, è consigliabile fare trading con quelli che ribilanciano poco o per niente perché le perdite potenziali dovute all'interesse composto saranno minori.

Vantaggi

  • Avere un tempismo corretto:
    • Danno l'opportunità di approfittare della volatilità giornaliera e di più nei punti estremi.
    • Può beneficiare di movimenti pronunciati a brevissimo termine (giorni).
    • Può massimizzare tendenze ben definite e continuamente sostenute nel brevissimo termine (giorni).
  • Offrono beta più alti (2x, 3x).
  • Sono un'alternativa ai contratti futures e alle opzioni.
  • Nella maggior parte dei casi, gli ETN con leva richiedono spread inferiori rispetto a contratti futures simili.
  • A differenza dei futures, un investimento in ETN con leva non può perdere più dell'investimento iniziale.
  • Possono essere utilizzati in strategie di copertura a brevissimo termine (giorni).
  • Possono essere utilizzati in strategie long/short, Stat Arb e Pairs tradings*.

Svantaggi

  • Poiché non sono replicati fisicamente e contengono derivati nella loro struttura, sono esposti ai rischi di controparte e ad altri rischi.
  • Commissioni elevate, superiori alla media di tutti gli ETP.
  • Nessun beneficio fiscale.
  • Più volatilità c'è, maggiore è la distorsione rispetto al suo indice. Più volatilità significa che l'ETN a leva perderà soldi più velocemente.
  • I rendimenti possono essere danneggiati se il comportamento del mercato è oscillante o di chiusura.
  • La leva e l'interesse composto si sommano per lavorare contro di noi. Nella seguente tabella ho voluto rappresentare tutti i casi possibili assumendo due periodi di trading. Nel primo periodo abbiamo vinto e nel secondo abbiamo perso e viceversa (CASO 1 e 2); nel primo periodo abbiamo vinto una percentuale minore che nel secondo e viceversa (CASO 1.1 e 1.2). Possiamo vedere che in tutti i casi in cui abbiamo usato la leva, sia inversa che non, abbiamo perso soldi quando il trade rimane aperto durante entrambi i periodi. Inoltre, più alta è la leva, maggiore è la perdita, e lo stesso varrebbe per il time frame: più lungo è il time frame, maggiore è la distorsione e quindi le possibili perdite. L'esempio è una semplificazione, ma mostra uno svantaggio molto valido: gli ETF a leva non sono buoni per i lunghi periodi.
  • Contengono errori di tracciamento rispetto al loro indice. Non mi riferisco solo al tracking error comune in altri tipi di ETP, ma all'errore che l'interesse composto genererà a seconda del termine.
  • Gli ETF con leva tendono a performare male per lunghi periodi di tempo, anche se il loro benchmark ha performato bene.

Source: http://www.tcnj.edu/~carver/do%20leveraged%20and%20inverse%20etfs%20converge%20to%20zero%20-%20carver.pdf

L'elenco degli ETF a leva è enorme, quindi posterò solo i seguenti link distinguendo il fattore leva e l'inverso.

  • Inverso -1x, -2x, -3x.
  • Leveraged 3x, -3x.
  • Leveraged in generale.

Sappiamo che su lunghi periodi di detenzione gli ETN con leva perdono denaro e più alta è la leva più denaro perdono. L'unico modo per tenere aperta una posizione per un lungo periodo di tempo e approfittare di questo fenomeno sarebbe quello di conoscere, con la massima certezza possibile, la tendenza a medio termine e quindi scommettere contro il Leveraged ETN. Un esempio in passato potrebbe essere quello di aver venduto SDOW (Dow 3x Inverse) nell'estate del 2010. Mentre il Dow Jones (ETF DIA) ha guadagnato circa il 30%, lo SDOW ha guadagnato il 70%**, non esattamente il triplo a causa dell'interesse composto, ma non trascurabile.

Naturalmente tutto ciò senza aver scontato le commissioni e gli interessi corrispondenti a una vendita allo scoperto, inoltre dobbiamo tenere conto del monitoraggio quotidiano dei margini e del mercato perché il problema con questo tipo di idea è che il declino è lento e poco a poco, ma le battute d'arresto sono veloci e forti come è successo nell'agosto 2011. Questo potrebbe portarci fuori dal gioco senza preavviso e con molti danni se non applichiamo una strategia di copertura o addirittura chiudiamo il trade. Questa non è assolutamente una raccomandazione, ma semplicemente un'idea piuttosto rischiosa, perché anche se ha funzionato finora con un modello, nulla assicura che funzionerà allo stesso modo in futuro.

Come tutto in questa vita, usati correttamente e con moderazione, possono essere un grande strumento.

Infine e per i curiosi, pubblico un'ultima immagine con alcune statistiche interessanti sugli ETF a leva.

NOTE

*Con le cifre chiave appropriate

**Tenendo conto dell'effetto dell'interesse composto.


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