Cos’è il BTP strip e come funziona il coupon stripping
Indice
Il BTP strip è la versione "zero coupon" di un BTP: nasce separando le cedole dal capitale del titolo tramite un'operazione chiamata coupon stripping. In questa guida vedrai cosa sono i BTP strip, come funziona il meccanismo in Italia, quali titoli si possono strippare, i vantaggi e i rischi e come puoi investirci.
Per valutare BTP strip, zero coupon e altri titoli di Stato sul mercato secondario, può essere utile confrontare piattaforme come BG Saxo, che dà accesso a BTP, BOT e obbligazioni governative e corporate, con strumenti per analizzare rendimento, scadenza e sensibilità ai tassi.
Cosa sono i BTP strip
I BTP strip sono titoli di Stato zero coupon ottenuti "smontando" un BTP nelle sue singole componenti. Con il coupon stripping si separano i pagamenti periodici degli interessi (le cedole) dal rimborso del capitale a scadenza, creando una serie di titoli negoziabili in modo indipendente.
Ogni componente diventa un'obbligazione a cedola zero a sé stante: il capitale residuo prende il nome di mantello, mentre ciascuna cedola separata diventa uno strip (o coupon strip). Nessuno di questi titoli paga interessi periodici: il rendimento deriva solo dalla differenza tra prezzo di acquisto e valore di rimborso a scadenza.
Come funziona il coupon stripping
Il coupon stripping è la tecnica che comporta l'acquisto di un'obbligazione e la separazione delle sue componenti di capitale e di interesse in titoli individuali, vendibili in modo indipendente. Il titolo viene così "riconfezionato" in una serie di zero coupon con scadenze diverse.
La pratica nasce negli Stati Uniti, dove è nota con l'acronimo STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities), ed è oggi prevista anche per i titoli di Stato italiani.
Ogni pagamento della cedola dà diritto a un determinato rendimento in contanti in una data specifica. Inoltre, il corpo del titolo prevede il rimborso dell'importo principale alla scadenza.
Il prezzo di mercato di uno strip bond riflette il rating di credito dell'emittente e il valore attuale dell'importo della scadenza, determinato dal tempo che manca alla scadenza e dai tassi di interesse prevalenti. Più lontana è la data di scadenza, più basso è il valore attuale, e viceversa.
Per chi vuole investire in obbligazioni, gli strip rappresentano un'alternativa ai titoli tradizionali, perché consentono di gestire separatamente i flussi di capitale e di cedola.
Mantello, cedole e ricostituzione del titolo
Partiamo dalla definizione di obbligazione: è uno strumento di debito con cui un emittente — una società o un'amministrazione pubblica — si impegna a restituire il capitale prestato più un interesse periodico, la cedola. Lo strip nasce scomponendo proprio questi due flussi.
Dopo lo stripping si distinguono due elementi. Il mantello è il valore di rimborso del titolo a scadenza, privato delle componenti cedolari. Le componenti cedolari (i coupon strip) sono invece le singole cedole, ciascuna trasformata in un titolo zero coupon autonomo con la propria data di scadenza.
L'operazione inversa si chiama ricostituzione: riunendo il mantello e le cedole separate — anche se provenienti da titoli diversi — si ricompone un BTP ordinario. Le componenti con la stessa scadenza sono infatti fungibili tra loro e identificate dallo stesso codice ISIN.
Quali BTP si possono strippare
In Italia il coupon stripping si applica ai titoli di Stato a cedola fissa: storicamente i BTP a 5, 7, 10, 15 e 30 anni, un perimetro poi esteso ai BTP a 20 e 50 anni e ai BTP Green, oltre ai BTP€i indicizzati all'inflazione dell'area euro. La materia è regolata dal Decreto del Ministero dell'Economia e delle Finanze n. 96718 del 7 dicembre 2012.
Le operazioni di separazione e ricostituzione avvengono tramite Euronext Securities Milan (l'ex Monte Titoli S.p.A.) e sono riservate agli operatori con un conto presso la gestione accentrata (i cosiddetti "soggetti lordisti"). Ogni operazione è ammessa per un importo nominale pari o multiplo di 1.000.000 €.
Questo significa che il piccolo risparmiatore non effettua lo stripping in proprio: l'operazione la fanno gli intermediari. L'investitore retail, però, può comprare e vendere gli strip e i BTP zero coupon già esistenti sul mercato secondario, tramite la propria banca o un broker.
Per valutare la duration e la sensibilità ai tassi prima di acquistare uno strip o uno zero coupon, conviene appoggiarsi a una piattaforma con grafici della curva dei rendimenti, schede titolo e calcolatori 👇
Prodotti offerti
Azioni, Titoli di Stato, Commodities, ETF, Opzioni, Futures, CFD
Azioni, ETF, Fondi di Investimento, Opzioni, Futures, Commodities, CFD, Forex, Piano d'Accumulo del Capitale
Coupon stripping: esempio pratico con un BTP
In un esempio di coupon stripping ogni BTP viene diviso in più titoli, uno per ciascun pagamento che il titolo originario dà diritto a ricevere.
Esempio: immaginiamo un BTP a tasso fisso da 1.000.000 € con cedola annua del 4% e scadenza a 5 anni. Con il coupon stripping il titolo si trasforma in sei zero coupon: il mantello da 1.000.000 € che rimborsa il capitale a scadenza e cinque strip da 40.000 € ciascuno (4% × 1.000.000 €), uno per ogni cedola annuale.
Ogni titolo viene scambiato a un prezzo scontato rispetto al valore nominale, tanto più basso quanto più lontana è la scadenza.
Nota: i BTP reali pagano cedole semestrali, non annuali. Uno stripping reale genererebbe quindi un numero maggiore di strip — due per ogni anno di vita del titolo — oltre al mantello.
Vantaggi e svantaggi dei BTP strip
I BTP strip non sono né migliori né peggiori di un BTP tradizionale: rispondono a esigenze diverse. Ecco i punti di forza e i limiti da considerare prima di inserirli in portafoglio.
Vantaggi
- Flusso certo a una data precisa: incassi un importo noto in una scadenza scelta, utile per pianificare un obiettivo futuro.
- Nessun reinvestimento delle cedole: elimini il rischio di dover reinvestire le cedole a tassi più bassi.
- Acquisto a sconto: compri sotto la pari e il titolo matura sempre al valore nominale a scadenza.
Svantaggi
- Maggiore sensibilità ai tassi: senza cedole intermedie a stabilizzare il valore, la duration è più alta e il prezzo oscilla più ampiamente di un BTP con cedola.
- Nessun flusso intermedio: non ricevi flussi di cassa fino alla scadenza.
- Minore liquidità: il mercato degli strip è più ristretto rispetto a quello dei BTP ordinari.
Come e dove investire in BTP strip e zero coupon
Come anticipato, lo stripping vero e proprio è riservato agli intermediari: il singolo investitore non può strippare un BTP da casa. Quello che puoi fare è acquistare gli strip e i BTP zero coupon già quotati sul mercato secondario, esattamente come compreresti un BTP tradizionale, tramite la tua banca o un broker.
In pratica il flusso è semplice: apri un conto presso una banca o un broker che dia accesso al mercato obbligazionario (come il MOT di Borsa Italiana), cerca l'ISIN dello strip o del mantello con la scadenza che ti interessa e inserisci l'ordine come faresti con un BTP.
Prima di scegliere è utile confrontare le alternative con i migliori broker per obbligazioni, così da accedere alle soluzioni più convenienti in termini di commissioni e mercati disponibili.
Prodotti offerti
Azioni, Titoli di Stato, Commodities, ETF, Opzioni, Futures, CFD
Azioni, ETF, Fondi di Investimento, Opzioni, Futures, Commodities, CFD, Forex, Piano d'Accumulo del Capitale
Tassazione dei BTP strip
Ogni componente separata resta un titolo di Stato a tutti gli effetti. Per questo gli strip e i BTP zero coupon godono della stessa tassazione agevolata dei titoli di Stato: l'imposta sostitutiva sugli interessi è del 12,50%, contro il 26% applicato alla maggior parte degli altri strumenti finanziari.
Sui titoli zero coupon l'"interesse" tassato è la differenza tra il valore di rimborso e il prezzo di acquisto. L'imposta viene applicata a scadenza o al momento della vendita, secondo le regole ordinarie dei titoli di Stato.
In sintesi, i BTP strip sono titoli zero coupon che nascono separando le cedole dal capitale (il mantello) di un BTP con il coupon stripping. In Italia si possono strippare i BTP a cedola fissa e i BTP€i; il loro punto di forza è offrire un importo certo a una data precisa, a fronte di una maggiore sensibilità ai tassi.
Se questa certezza si adatta al tuo orizzonte temporale, ricorda che non devi strippare nulla in proprio: puoi comprare strip e BTP zero coupon direttamente sul mercato. Vale la pena confrontare prima i broker per accedere ai titoli di Stato alle condizioni migliori.