Vendita allo scoperto: cos’è, come funziona ed esempi pratici
Indice
La vendita allo scoperto si verifica quando l'operatore che effettua la vendita pensa che il prezzo del titolo diminuirà in futuro. In questa guida vediamo cos'è la vendita allo scoperto, come funziona nella pratica e quali sono i rischi da conoscere: si guadagna solo se il prezzo scende, ma la perdita potenziale non ha un limite superiore.
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Cosa significa vendita allo scoperto
La vendita allo scoperto, in inglese short selling, o anche, "andare short" e "shortare" nel gergo tecnico, consiste nel vendere oggi un titolo che non si possiede e che si è preso a prestito per riacquistarlo domani a un prezzo si spera ancora inferiore, in modo da restituirlo a chi ce lo ha ceduto e effettuando così un guadagno.
È definita come un'operazione ribassista o negativa che si svolge su un asset. In questo caso, è dove il trader crede che sarà in grado di vendere a un prezzo alto e acquistare a un prezzo basso per realizzare un profitto sulla variazione del prezzo del bene.
In altre parole, la short selling è una strategia di investimento di trading che specula sul calo del prezzo di un'azione o di un altro bene.
Il significato di vendita allo scoperto di azioni è la vendita in borsa di azioni che l'investitore non possiede, o in cui il regolamento della transazione viene effettuato con titoli presi in prestito (di solito da un agente di cambio) e sui quali vi è un impegno di rimborso.
In una short selling, il mutuatario o venditore allo scoperto scommette che il prezzo di un'azione scenderà: decide quindi di prenderla in prestito, venderla e infine riacquistarla a un prezzo inferiore a quello ottenuto nella vendita, per poi restituirla al prestatore o al broker.
Come funziona la vendita allo scoperto
Normalmente, quando si fa short selling, si vende un bene che non si possiede realmente, nella speranza che il prezzo scenda così da riacquistarlo in futuro a un prezzo più basso e ottenere un profitto.
Gli strumenti finanziari oggetto di vendita allo scoperto vengono temporaneamente prestati al venditore allo scoperto dalla banca o da un intermediario finanziario, che applica un interesse annuale in relazione alla durata in giorni dell'operazione.
Oltre all'interesse annuale dichiarato, che varia a seconda del singolo titolo, il broker richiede anche un margine per la transazione (ad esempio il 50% del valore di scambio).
In questo caso, la logica di un'operazione di short selling è inversa a quella di un'operazione normale, che prevede prima l'acquisto e poi la vendita dello strumento e può quindi essere utilizzata nelle fasi di ribasso del mercato.
Nei mercati retail, la maggior parte delle operazioni di vendita allo scoperto avviene tramite CFD, che replicano l'andamento del titolo sottostante senza richiedere il prestito fisico delle azioni: le differenze tra CFD e azioni riguardano soprattutto la leva finanziaria e i costi di mantenimento della posizione.
Tipi di vendita allo scoperto
Esistono 2 tipi di vendite allo scoperto:
- Short selling è preceduta da un prestito di titoli. In questo caso, la persona che intende vendere allo scoperto si procura i titoli in anticipo prendendoli in prestito da un intermediario, assicurandosi così che possano essere consegnati all'acquirente.
- Naked short selling: non è preceduta da alcuna forma di copertura per la quale il venditore deve successivamente procurarsi i titoli acquistandoli sul mercato o prendendoli in prestito. Pertanto, in questo secondo caso, la consegna dei titoli all'acquirente non è certa.
Nell'Unione Europea la vendita allo scoperto nuda è vietata dal Regolamento (UE) n. 236/2012, che impone ai trader di aver preso in prestito o individuato i titoli prima di aprire la posizione; in Italia il regolamento è applicato dalla CONSOB insieme all'ESMA.
Formula
La formula matematica per le vendite allo scoperto è la seguente:
Profitto = (Prezzo di vendita - Prezzo di acquisto) * Numero di asset - Costo di transazione
In questo caso:
- Il prezzo di vendita è il prezzo al quale il trader vende l'attività finanziaria
- Il prezzo di acquisto è il prezzo al quale il trader riscatta i titoli venduti
- Numero di asset venduti dal trader
- Il costo della transazione è la commissione del broker
Interpretazione:
Se il risultato della formula è:
- Positivo: il trader ha realizzato un profitto netto.
- Negativo: il trader ha subito una perdita netta.
Ciò significa che più basso è il prezzo di riacquisto delle azioni rispetto al loro prezzo di vendita, più soldi guadagnerai.
Vendita allo scoperto: esempio
Facciamo un esempio di vendita allo scoperto in borsa. Un trader ha preso una posizione corta di 100 azioni della società XYZ al prezzo di 20 euro per azione. Dopo un periodo di tempo, queste azioni sono scese a 10 euro e il trader decide di riacquistarle.
In questo caso, il profitto della transazione sarebbe: (20-10) * 100 azioni = 1000 euro, meno commissioni e interessi.
Ma cosa succede quando le azioni salgono, dopo che il trader ha preso la sua posizione corta?
Supponiamo invece che la società XYZ, dopo la vendita a 20 euro per azione, salga a 50 euro. Per riacquistare le 100 azioni e chiudere la posizione servirebbero 5.000 euro, a fronte dei 2.000 euro incassati inizialmente.
La perdita sarebbe quindi di 3.000 euro [(20 - 50 euro) * 100], oltre a qualsiasi commissione e interesse dovuto per la posizione.
In questo esempio di vendita allo scoperto, è evidente che le perdite sono superiori al 100% del capitale investito. Quindi, il rischio maggiore di andare allo scoperto nel mercato azionario è quello di subire una perdita infinita.
Perché si vende allo scoperto: speculazione e hedging
Il motivo più immediato per vendere allo scoperto è speculare su un calo di prezzo: senza questa possibilità, sarebbe difficile ottenere un guadagno in un mercato ribassista. Grandi investitori e hedge fund la usano spesso come parte integrante della loro strategia di trading.
C'è anche un secondo uso, meno speculativo: la copertura, o hedging nel trading. Chi possiede un portafoglio di posizioni lunghe può aprire una posizione corta collegata per proteggerlo da un ribasso improvviso, riducendo il rischio complessivo invece di aumentarlo.
Vantaggi e svantaggi della vendita allo scoperto nel trading
Pro
- Consente di trarre profitto anche quando i mercati scendono.
- Offre accesso a strumenti e strategie non disponibili con l’acquisto tradizionale (long).
- Possibilità di controllare e monitorare la posizione, gestendo l’investimento in modo flessibile.
- Come nel trading long, il trader può sfruttare la leva finanziaria per aprire posizioni superiori al capitale disponibile.
Contro
- Rischio teoricamente illimitato: se il prezzo dell’asset sale invece di scendere, le perdite possono superare il capitale investito.
- I costi di prestito dei titoli e le commissioni possono ridurre notevolmente i guadagni.
- La vendita allo scoperto può essere soggetta a restrizioni normative o sospensioni temporanee nei momenti di forte volatilità.
- La leva amplifica i guadagni ma anche le perdite, aumentando il rischio complessivo dell’operazione.
Short squeeze e margin call: i rischi meno ovvi
Un rischio spesso sottovalutato è lo short squeeze: quando un titolo con molte posizioni corte comincia a salire, i venditori allo scoperto sono costretti a riacquistare in fretta per limitare le perdite, spingendo il prezzo ancora più in alto. Il caso di GameStop nel gennaio 2021 resta l'esempio più noto di questo meccanismo.
Se il mercato si muove contro la posizione, il broker può richiedere una margin call: non rispondere alla richiesta in tempo porta alla chiusura forzata della posizione, spesso nel momento peggiore.
In sintesi, la vendita allo scoperto permette di trarre profitto da un calo di prezzo, ma inverte la logica classica dell'investimento: si vende prima e si riacquista dopo, sperando in un prezzo più basso. La formula del profitto è semplice, ma il rischio è teoricamente illimitato se il titolo sale invece di scendere.
Prima di aprire una posizione corta, vale la pena valutare i costi di prestito, le commissioni e come gestire una margin call. Chi vuole provarla può iniziare confrontando i broker che offrono la vendita allo scoperto tramite CFD.
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Domande frequenti sulla vendita allo scoperto
Disclaimer:
I CFD sono strumenti complessi e presentano un rischio significativo di perdere denaro rapidamente a causa della leva finanziaria. 71% dei conti di investitori al dettaglio perde denaro a causa delle negoziazioni in CFD con questo fornitore. Valuti se comprende il funzionamento dei CFD e se può permettersi di correre questo alto rischio di perdere il Suo denaro.