Azioni
Cosa sono le azioni privilegiate e a cosa servono?
Le azioni privilegiate combinano il meglio del reddito fisso e variabile: pagano dividendi prioritari, offrono minore volatilità e permettono alle aziende di finanziarsi senza cedere il controllo. In questa guida, ti spieghiamo cosa sono, come funzionano, i loro vantaggi, i tipi disponibili e perché alcune aziende le emettono come parte della loro strategia finanziaria.
Cosa sono le azioni privilegiate?
Le azioni privilegiate sono una classe speciale di titoli che rappresentano proprietà parziale in un'azienda, ma con caratteristiche diverse dalle azioni ordinarie. Sono conosciute anche come azioni preferenziali, e sono considerate una sorta di ibrido tra debito e capitale.
Qual è il loro punto di forza? La priorità nel pagamento dei dividendi. Cioè, se l'azienda distribuisce utili, i detentori di azioni privilegiate vengono pagati per primi —e in molti casi, con un tasso fisso—, prima degli azionisti comuni. Per questo motivo, questo tipo di strumenti risultano particolarmente attraenti per chi cerca entrate più stabili.
Anche se di solito non hanno diritto di voto nell'assemblea generale, i benefici economici e il minore livello di rischio le rendono un'opzione interessante per certi profili di investimento.
Perché sono importanti le azioni privilegiate?
Le azioni privilegiate rappresentano una forma di partecipazione più stabile. La ragione? Hanno una minore volatilità rispetto alle azioni comuni, il che conferisce loro un ruolo chiave all'interno di portafogli più conservatori o bilanciati.
Investitori con profilo moderato o conservatore, che cercano esposizione al capitale azionario, ma senza troppi alti e bassi, tendono a preferire questo tipo di attivi. Inoltre, le azioni privilegiate permettono alle aziende di raccogliere capitale senza diluire il controllo azionario, poiché generalmente non conferiscono diritti di voto.
Rivestono anche un ruolo rilevante in settori regolamentati o ad alta intensità di capitale, come quello finanziario o energetico, dove è comune che vengano emesse serie privilegiate con condizioni specifiche.
Caratteristiche principali delle azioni privilegiate
Anche se non sono così comuni nel mercato, le azioni privilegiate hanno diverse particolarità che vale la pena conoscere se stai costruendo un portafoglio diversificato o se analizzi la struttura finanziaria di un'azienda quotata.
- Pagamento di dividendi fisso (ma non garantito): le azioni privilegiate tendono a offrire un dividendo fisso, il che le rende attraenti per chi cerca redditi ricorrenti. Tuttavia, l'azienda non è obbligata a pagarlo, specialmente se attraversa problemi finanziari o decide di dare priorità ad altri investimenti.
- Senza data di scadenza: a differenza di un'obbligazione o di un debito, non c'è una data limite per la loro validità. Rimangono attive finché l'azionista le conserva o fino a quando l'azienda decide di riacquistarle sotto certe condizioni.
- Hanno priorità rispetto alle azioni comuni: in caso di liquidazione o fallimento, gli azionisti privilegiati hanno diritto a riscuotere prima degli azionisti comuni, sia nei dividendi accumulati che nella partecipazione sugli attivi. Tuttavia, rimangono al di sotto dei creditori e dei detentori di debito.
- Strumento ibrido con approccio finanziario strategico: molte volte, le aziende che emettono azioni privilegiate lo fanno per ridurre il loro debito senza perdere capacità di leva finanziaria. Permette loro di capitalizzarsi senza diluire troppo il controllo azionario, poiché queste azioni, in genere, non conferiscono diritto di voto.
Tipi di azioni privilegiate che puoi trovare
Non tutte le azioni privilegiate sono uguali, vediamo i principali tipi:
- Azioni privilegiate cumulative: sono le preferite di chi cerca prevedibilità nei pagamenti. Se l'azienda non paga il dividendo in un periodo determinato, l'importo si accumula come debito pendente, e dovrà essere coperto in futuro prima che venga distribuito qualsiasi dividendo agli azionisti ordinari. Attenzione: sono comunque soggette alla capacità di pagamento dell'azienda, ma accumulano tale diritto nel frattempo.
- Non cumulative: se l'azienda decide di non pagare dividendi in un periodo, il detentore perde quel pagamento. Non c'è compensazione futura. Sono più rischiose dal punto di vista del flusso di cassa, ma possono avere altri vantaggi. Un esempio comune sono le azioni privilegiate non cumulative emesse dalle banche, specialmente nei mercati con regolamentazione finanziaria più severa.
- Azioni privilegiate convertibili: ti permettono, se sei il detentore, di convertirle in azioni ordinarie dopo un certo tempo o sotto condizioni specifiche, come un prezzo predeterminato o una finestra di conversione. È ideale se cerchi potenziale di valorizzazione a lungo termine, con il vantaggio di iniziare con dividendi preferenziali.
- Scambiabili: a differenza delle convertibili tradizionali, permette alla società emittente di scambiare le azioni con strumenti di debito convertibile. Cioè, invece di darti azioni ordinarie, ti darebbero obbligazioni convertibili, come parte di una strategia finanziaria più complessa. Non sono comuni, ma possono apparire in strutture aziendali di imprese globali con presenza locale.
- azioni privilegiate a reddito mensile: si trovano a metà strada tra un titolo di debito e un'azione privilegiata. Pagano dividendi mensilmente, il che le rende attraenti per investitori che cercano un flusso costante, come coloro che già vivono dei loro investimenti. Sono considerate ibride, perché combinano elementi di debito subordinato e reddito variabile. Alcuni REIT o fondi quotati nel SIC possono emettere questo tipo di attivi.
Perché le aziende emettono azioni privilegiate?
Anche se non sono così comuni come il debito bancario o le obbligazioni societarie, le azioni privilegiate continuano a essere uno strumento prezioso per alcune aziende —e soprattutto straniere quotate nel SIC— che cercano una fonte di finanziamento flessibile, senza perdere il controllo azionario. Vediamo perché.
1. Migliorare il profilo di rischio e rafforzare il patrimonio
Quando un'azienda cerca di capitalizzarsi senza assumere più debito, emettere azioni privilegiate le permette di iniettare risorse proprie che rafforzano la sua struttura di capitale. Questo può tradursi in un minore indebitamento, il che migliora il suo profilo di rischio di fronte a agenzie di rating e banche.
In termini semplici: meno debito e più capitale proprio di solito significa più margine per manovrare finanziariamente, soprattutto nei settori ciclici o infrastrutturali.
2. Flessibilità finanziaria senza compromettere il flusso di cassa
A differenza di un credito tradizionale che richiede pagamenti fissi, le azioni privilegiate offrono maggiore flessibilità nel flusso di cassa, poiché il pagamento dei dividendi non è sempre obbligatorio né immediato.
Questo permette all'azienda di mantenere liquidità e affrontare progetti di investimento, espansione o ristrutturazione senza la pressione costante di ammortamenti mensili o cedole di debito.
3. Evitare la diluizione del controllo azionario
Un grande vantaggio è che le azioni privilegiate non conferiscono diritti di voto, salvo in casi molto specifici. Ciò significa che le aziende possono raccogliere capitale senza cedere potere decisionale a nuovi azionisti.
Questo risulta particolarmente utile per aziende familiari o controllate da un gruppo maggioritario, che cercano di crescere senza perdere il comando.
Inoltre, molte volte queste azioni vengono emesse con l'opzione di essere riacquistate dalla stessa azienda. Ad esempio: se un'azienda emette azioni privilegiate con un dividendo annuale del 6%, e successivamente i tassi di interesse scendono al 4%, può riacquistarle sul mercato e riemetterle a un tasso inferiore, riducendo così il suo costo del capitale.
Ovviamente, questa flessibilità gioca a sfavore dell'azionista privilegiato, che può vedere annullato il suo flusso senza diritto di opporsi. Ma per l'emittente, è una mossa strategica.
Vantaggi e svantaggi delle azioni privilegiate
Pro
- Priorità nell'incasso dei dividendi: le azioni privilegiate hanno la precedenza su quelle ordinarie al momento della distribuzione degli utili. Anche se non è sempre obbligatorio il pagamento, se ci sono dividendi, tu incassi per primo.
- Maggiore stabilità rispetto alla volatilità: il dividendo di queste azioni è solitamente fisso o prestabilito, quindi il rendimento è più prevedibile, indipendentemente dal fatto che il prezzo dell'azione comune salga o scenda sul mercato.
- Priorità in caso di liquidazione: se l'azienda arriva a fallire o entra in processo di liquidazione, gli azionisti privilegiati hanno più diritti sugli attivi rispetto agli azionisti comuni. Sono secondi solo ai creditori.
- Possibilità di riscatto anticipato: anche se tecnicamente non hanno una data di scadenza, molte serie includono clausole di riscatto o ammortamento anticipato, che di solito si attivano a partire dal quinto anno. In tal caso, l'azienda può riacquistare le azioni e restituirti il valore nominale.
Contro
- Il dividendo non cresce se l'azienda va meglio: a differenza delle azioni ordinarie, dove i dividendi possono aumentare se ci sono più utili, le preferenziali pagano sempre lo stesso. Se l'azienda distribuisce un dividendo maggiore in futuro, tu non partecipi a tale incremento.
- Minore liquidità nel mercato secondario: queste azioni sono solitamente più orientate a investitori istituzionali o di lungo termine. Molte volte sono quotate in mercati organizzati o all'estero, il che limita la loro capacità di convertirsi rapidamente in contanti.
- Non concedono diritti di voto: questo è uno dei punti più importanti: come titolare di azioni preferenziali, non hai voce né voto nelle decisioni chiave dell'azienda, salvo in situazioni molto specifiche. Può essere un inconveniente se ti interessa avere più controllo o influenza.
Vale la pena considerare azioni preferenziali nella tua strategia?
Le azioni preferenziali sono un'alternativa interessante per chi cerca un punto medio tra il reddito fisso e il reddito variabile. Anche se rappresentano una partecipazione nell'azienda, funzionano più come uno strumento finanziario ibrido, con un comportamento simile a quello di un'obbligazione, ma con benefici di proprietà.
Il loro principale attrattivo risiede nel fatto che pagano dividendi fissi e hanno priorità sulle azioni ordinarie, sia nella distribuzione degli utili che in caso di liquidazione. Ma è anche importante sapere che non concedono diritti di voto e la loro liquidità può essere limitata.
Esistono vari tipi —accumulative, convertibili, esigibili, a tasso variabile— ognuna con regole diverse su come e quando vengono pagati i dividendi, o se possono essere convertite o riscattate. Questo rende fondamentale esaminare il prospetto di collocamento prima di prendere una decisione, soprattutto se stai investendo tramite piattaforme che ti danno accesso a emittenti straniere tramite il SIC.
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