Cos’è l’Asset Turnover Ratio (indice di rotazione delle attività)

L’Asset Turnover Ratio è un indice di efficienza che misura la capacità con cui un’azienda utilizza le proprie attività per generare vendite. I rapporti delle aziende nei vari settori non possono essere confrontati direttamente, perché ciascun settore varia in intensità di capitale.

Il rapporto tende a essere più elevato nei settori con bassi margini e grandi volumi di vendita, mentre i settori ad alta intensità di capitale tendono a riportare valori inferiori. Si esprime come multiplo, non come percentuale. È uno strumento molto usato nell’analisi fondamentale delle aziende.

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Cos'è l'Asset Turnover Ratio?

L’indice di Asset Turnover Ratio, o rapporto di rotazione delle attività totali, misura il valore delle vendite e dei ricavi di una società rispetto al valore medio delle sue attività totali nel periodo.

Maggiore è il rapporto, più ricavi vengono generati per ogni euro investito nelle attività. Un valore basso non dimostra da solo un uso inefficiente delle risorse: può dipendere anche dalla struttura del settore e dalla fase di investimento dell’azienda. L’indice può suggerire la presenza di diverse dinamiche: vediamo quali.

Asset Turnover Ratio: la formula

La formula è la seguente: Indice sulla rotazione delle attività = Vendite nette / Attività totali medie.

Dove:

• Le vendite nette (Net Sales) sono l'importo del reddito generato dopo aver dedotto resi, sconti sulle vendite e rimborsi.
• La media totale delle attività (Average Total Assets) è la media delle risorse a inizio e a fine dell'anno fiscale, ovvero la somma dei due valori divisa per due.

L'anno fiscale (FY) è un periodo di 12 mesi o 52 settimane utilizzato da governi e aziende a fini contabili e per formulare le relazioni finanziarie annuali.

Come calcolare l'Asset Turnover: esempio pratico

Facciamo un esempio semplice applicando la formula per comprendere meglio il concetto. Poniamo il caso ci siano 4 società: Alfa e Beta operano nella vendita al dettaglio, Gamma e Delta nel settore immobiliare.

• La società Alfa ha asset per 200.000 e vendite nette di 500.000: asset turnover ratio di 2,5.
• La società Beta ha asset per 40.000 e vendite nette di 93.000: asset turnover ratio di 2,3.
• La società Gamma ha 530.000 in asset e vendite per 171.000: asset turnover di circa 0,32.
• La società Delta ha 300.000 in asset e 100.000 di vendite: asset turnover di circa 0,33.

Si potrebbe pensare che Gamma e Delta, con un valore sotto l'1, siano molto meno competitive di Alfa e Beta. In realtà non è necessariamente vero se si considerano le specificità del settore. Le prime due operano nella vendita al dettaglio, caratterizzata da asset ridotti e volumi di vendita elevati.

Gamma e Delta operano invece nell’immobiliare, dove il valore degli asset è massiccio e la rotazione è strutturalmente più bassa. Per un’analisi utile conviene quindi concentrare il confronto su Alfa e Beta. Alfa genera 2,50 € di vendite per ogni euro di attività medie, contro 2,33 € di Beta. La differenza indica una rotazione leggermente superiore, ma non basta da sola a dimostrare un problema di efficienza di Beta: va confrontata con più esercizi e con altre società simili.

Che cosa può dirci l'indice di rotazione delle attività?

L'indice di rotazione delle attività ci indica quanto una società è efficiente nella gestione delle risorse. Valori ridotti possono segnalare inefficienze come eccessiva capacità produttiva, metodi di raccolta inadeguati o cattiva gestione delle scorte.

Sono problemi che, sul lungo termine, potrebbero rappresentare una sfida per l'azienda analizzata, con il rischio di una progressiva perdita di competitività.

Qual è un buon valore di Asset Turnover?

Non esiste una soglia universale. Un Asset Turnover superiore a 1 significa soltanto che l’azienda genera più di un euro di vendite per ogni euro di attività medie; non dimostra automaticamente che le risorse siano utilizzate in modo efficiente. Le informazioni vanno contestualizzate al settore e confrontate con i concorrenti e con la serie storica della stessa società.

• Alcune società hanno valori di asset turnover meno elevati, come quelle del settore immobiliare, che operano con asset estremamente elevati: il valore medio è spesso inferiore a 1 senza segnalare necessariamente problemi.
• Altre società, come quelle della vendita al dettaglio, hanno volumi di vendita più importanti, quindi ha senso prendere come riferimento valori superiori a 1.

Fixed asset turnover ratio vs Asset turnover ratio

Mentre il rapporto di rotazione degli asset considera gli asset totali medi al denominatore, il rapporto di rotazione degli asset fissi guarda solo agli asset fissi. Il fixed asset turnover ratio (FAT) misura le prestazioni operative: confronta le vendite nette con gli asset fissi (proprietà, impianti e attrezzature, PP&E).

Il saldo degli asset fissi tiene conto del deprezzamento accumulato, cioè l'allocazione annua del costo dell'asset lungo la sua vita utile. In genere, un FAT più alto indica un uso più efficace degli investimenti in asset fissi per generare ricavi.

Asset Turnover e analisi DuPont

L'Asset Turnover Ratio è uno dei tre pilastri del sistema DuPont, il metodo che scompone il ROE (Return on Equity) per capire da dove nasce la redditività di un'azienda. La scomposizione classica è:

ROE = (Utile netto / Ricavi) × (Ricavi / Attività totali) × (Attività totali / Capitale proprio)

I tre fattori rappresentano il margine di profitto, l'indice di rotazione delle attività e la leva finanziaria. Isolare l'Asset Turnover dentro il ROE permette di capire da dove nasce una redditività elevata: margini, efficienza degli asset o debito.

Altri indici di rotazione usati nell'analisi aziendale

Gli indici di attività, fatturato o rendimento misurano il turnover delle attività. Nel loro calcolo si usano grandezze dello stato patrimoniale e del conto economico e servono a confrontare aziende dello stesso settore. Tra i più utilizzati:

• Fatturato dei crediti: mostra i tempi di rotazione dei crediti in azienda. Fatturato Contabilità clienti = Vendite nette / Contabilità clienti.
• Fatturato dei debiti: mostra i tempi di rotazione dei debiti. Rotazione Contabilità dei debiti = Acquisti / Contabilità dei debiti.
• Tempo medio di incasso (PMC): indica quanti giorni impiega l'azienda per incassare dai clienti. PMC = 365 / Rotazione Contabilità clienti.
• Periodo medio di pagamento (PMP): l'equivalente del PMC per i pagamenti (giorni necessari all'azienda per pagare). PMP = 365 / Rotazione Contabilità dei debiti.
• Rotazione dell'inventario: il numero di volte in cui l'inventario dell'azienda ruota nel periodo.

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In sintesi, l'Asset Turnover Ratio mette in relazione le vendite nette con le attività totali medie: più è alto, più l'azienda genera ricavi per ogni euro investito nelle proprie risorse. Il suo valore va sempre letto nel contesto del settore, perché retail e immobiliare partono da basi patrimoniali molto diverse.

Per un'analisi affidabile conviene affiancarlo ad altri indici di redditività come ROA, ROE e ROCE, senza considerarlo mai in modo isolato. Chi usa questo indicatore per selezionare i titoli trova nella rotazione delle attività un tassello utile per valutare l'efficienza di un'azienda.

Domande frequenti sull'Asset Turnover Ratio