Flusso di cassa: significato, calcolo e tipologie
13 GIU, 2026
Indice
Abbiamo sentito parlare del flusso di cassa o cash flow da molti analisti, ma che cos'è esattamente? Come viene calcolato e quali sono i vari tipi di flusso di cassa? Il flusso di cassa è l'indicatore più affidabile della salute economica reale di un'azienda, perché misura la liquidità che entra ed esce davvero, non l'utile contabile.
In questo articolo vediamo il significato del cash flow, come si calcola con il metodo diretto e indiretto, le tre tipologie principali e gli indici che lo usano per analizzare un'impresa prima di investire.
Per applicare l’analisi del cash flow alla scelta delle azioni, può essere utile confrontare broker come BG Saxo, DEGIRO e XTB, valutando accesso ai mercati, strumenti di analisi, costi operativi e regime fiscale.
Cos'è il flusso di cassa? Significato
Per un'azienda, il cash flow è uno degli indicatori più importanti, perché fornisce informazioni dettagliate su entrate e uscite e consente di determinare la solvibilità e la liquidità del business. Queste informazioni sono raccolte dal contabile finanziario nel controllo del rendiconto finanziario.
A loro volta, permettono di valutare la capacità di un'azienda di generare ricchezza e aiutano a prendere decisioni strategiche sul finanziamento dell'attività.
In sintesi, il significato di flusso di cassa si riferisce alla differenza tra incassi e pagamenti in un determinato periodo di tempo: l'informazione sulle risorse che un'impresa genera, sia in termini di entrate che di spese, usata per indicare l'accumulo netto di liquidità. La differenza tra entrate e uscite è nota come flusso di cassa netto.
Flusso di cassa e analisi fondamentale
L'analisi fondamentale delle aziende è una metodologia chiave usata dagli investitori per valutare la salute finanziaria e le prospettive di crescita di un'impresa. Al centro di questa analisi c'è il flusso di cassa, la metrica che indica quanto denaro genera o consuma un'azienda in un determinato periodo.
Questo flusso è fondamentale perché mostra con chiarezza la capacità dell'azienda di finanziare le proprie operazioni, reinvestire nel business e restituire valore agli azionisti. Cos'è l'analisi fondamentale, se non uno strumento per guardare oltre i semplici numeri contabili?
Proprio per questo il flusso di cassa è la base del modello di valutazione DCF (Discounted Cash Flow), o flusso di cassa scontato: si proiettano i flussi di cassa futuri attesi e si attualizzano a oggi con un tasso di sconto, così da stimare il valore intrinseco di un'azione e capire se quota a sconto o a premio rispetto al prezzo di mercato.
Flusso di cassa, utile netto e conto economico: le differenze
È facile confondere il flusso di cassa con l'utile netto, ma sono due indicatori diversi. L'utile netto è un risultato contabile: si ottiene sottraendo costi e imposte ai ricavi secondo il principio della competenza, anche se quei ricavi e costi non sono ancora stati incassati o pagati.
Il cash flow, invece, fotografa solo i movimenti di cassa reali: finché una fattura non viene pagata non incide sul flusso di cassa. Per questo un'azienda può registrare un utile positivo e trovarsi comunque in difficoltà, ad esempio se i clienti pagano in ritardo.
Una distinzione analoga vale per il conto economico, che presenta una sintesi di ricavi, costi e spese registrati per competenza, a prescindere dalla data di incasso o pagamento.
Il conto economico mostra quindi la situazione complessiva dell'azienda in termini di ricavi e costi, mentre il flusso di cassa serve a determinare il movimento effettivo del denaro: non analizza l'utile o la perdita, ma il saldo di liquidità, l'informazione decisiva per le scelte finanziarie.
Le tipologie di flusso di cassa: operativo, da investimento e finanziario
Possiamo individuare tre tipi di flusso di cassa, ognuno collegato a una specifica attività dell'azienda:
- Cash flow operativo: la liquidità che entra ed esce dall'azienda attraverso le operazioni direttamente connesse all'esercizio dell'attività, senza tener conto dei costi di finanziamento.
- Flusso di cassa da investimento: il denaro immesso o speso in base agli investimenti dell'azienda, in genere prodotti finanziari facilmente convertibili in liquidità, oltre all'acquisto di immobili e immobilizzazioni materiali e immateriali.
- Flusso di cassa finanziario: i movimenti di cassa legati all'attività finanziaria della società, come il pagamento di crediti o il denaro ricevuto dall'emissione di azioni.
Da queste categorie derivano altri due concetti molto usati nell'analisi:
- Flusso di cassa libero (free cash flow): è il flusso di cassa operativo meno le spese in conto capitale. È il denaro che resta disponibile per realizzare progetti di espansione, acquisizioni e mantenere la stabilità finanziaria.
- Spese in conto capitale (CAPEX): le spese sostenute per acquisire asset produttivi, come macchinari, veicoli, ecc.
Come si calcola il flusso di cassa: metodo diretto e indiretto
Esistono due approcci per calcolare il flusso di cassa. Il metodo diretto analizza voce per voce tutte le entrate e le uscite monetarie del periodo (incassi da clienti, pagamenti a fornitori, imposte) e ne fa la differenza.
Il metodo indiretto parte invece dall'utile netto di bilancio e lo rettifica con le voci che non hanno prodotto denaro reale. È il metodo più usato e corrisponde alla formula classica del flusso di cassa netto, che si ottiene sommando all'utile netto gli ammortamenti effettuati nel periodo:
Flusso di cassa = Utile netto + Ammortamenti + Accantonamenti ± variazioni del capitale circolante (crediti e debiti commerciali)
Se il cash flow è positivo, il reddito dell'azienda è stato maggiore delle spese; se è negativo, l'azienda ha speso più di quanto ha incassato. In entrambi i casi il dato di partenza si trova nel rendiconto finanziario, il prospetto di bilancio dedicato ai flussi di liquidità.
Come calcolare il flusso di cassa operativo
Il flusso di cassa operativo rappresenta i flussi in entrata e in uscita relativi alle operazioni dell'azienda. L'ammortamento è incluso, perché si tratta di un importo che in teoria viene ammortizzato in quel periodo. Il calcolo è il seguente:
EBIT (utile prima degli interessi e delle imposte) + ammortamento − imposte
Il risultato operativo (EBIT e margine EBITDA sono indicatori vicini ma distinti) è riportato nel conto economico di qualsiasi società, oltre che nelle relazioni annuali.
Esempio di calcolo del flusso di cassa operativo
Supponiamo che per la società SC nell'anno 2022 vengano estratti i seguenti dati finanziari:
- EBIT: 15.000 dollari
- Ammortamento: 1.500 dollari
- Imposte: 1.000 dollari
Applicando la formula avremo: 15.000 + 1.500 − 1.000 = 15.500 dollari. In altre parole, il flusso di cassa operativo della società SC nel 2022 è di 15.500 dollari.
Cosa significa un flusso di cassa positivo o negativo
Un flusso di cassa positivo indica che l'azienda ha incassato più di quanto ha speso nel periodo: dispone quindi di liquidità da usare per coprire spese, ripagare debiti o finanziare nuovi investimenti senza ricorrere a capitale esterno.
Attenzione però: un cash flow positivo non è sempre una buona notizia. Un eccesso di liquidità inutilizzata può segnalare che l'azienda non sta cogliendo opportunità di investimento o non sta pianificando la propria crescita.
Un flusso di cassa negativo segnala che le uscite hanno superato le entrate. Diventa preoccupante soprattutto quando si protrae nel tempo e deriva dall'attività operativa, perché indica difficoltà strutturali a generare liquidità.
Lo stesso segno negativo, invece, è spesso fisiologico per i flussi da investimento o da finanziamento: può semplicemente significare che l'azienda ha acquistato nuovi asset o sta pianificando l'espansione.
Gli indici che utilizzano il flusso di cassa
Possiamo elencare alcuni rapporti che mettono in relazione il cash flow con altre variabili dell'azienda, come debiti, vendite, dividendi e spese in conto capitale:
- Flusso di cassa operativo / vendite nette: indica la capacità dell'azienda di convertire le vendite in contanti effettivamente raccolti.
- Flusso di cassa libero / Flusso di cassa operativo: più alto è questo rapporto, più solida è la posizione finanziaria. Minore è la spesa in conto capitale rispetto al flusso di cassa, maggiore è la forza per espandersi. Si calcola così:
FCF = (flusso di cassa operativo − spese in conto capitale) / flusso di cassa operativo
Indici di copertura
- Copertura del debito a breve termine: si calcola dividendo il flusso di cassa operativo per il debito a breve termine.
Copertura del debito a breve = Flusso di cassa operativo / debito a breve termine
- Copertura dei dividendi: il flusso di cassa operativo viene diviso per il dividendo effettivo pagato dalla società.
Copertura dei dividendi = Flusso di cassa operativo / dividendo in contanti
- Copertura delle spese in conto capitale: il flusso di cassa operativo è diviso per la spesa che l'azienda sostiene per acquistare beni strumentali, macchinari o veicoli.
Copertura delle spese in conto capitale = Flusso di cassa operativo / spese di investimento
CAPEX e copertura dei dividendi
Le spese in conto capitale (CAPEX) sono l'investimento in beni capitali come edifici e macchinari. Non sono deducibili dal reddito fiscale: la spesa entra a far parte dell'attivo, anche se ogni anno se ne contabilizza l'ammortamento e il deprezzamento.
Il CAPEX è uno dei modi principali con cui l'azienda investe il proprio flusso di cassa in nuove attività. Questa spesa, destinata alla riparazione o all'acquisizione di beni, viene detratta dal cash flow e così si ottiene il free cash flow.
CAPEX + Copertura dividendi = Flusso di cassa operativo / (Spese in conto capitale + Dividendo)
Per applicare l'analisi del flusso di cassa e comprare azioni in borsa, questi sono alcuni operatori regolamentati adatti agli investitori in azioni ed ETF:
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In sintesi, il flusso di cassa è l'indicatore che racconta meglio la liquidità reale di un'azienda: misura quanti soldi entrano ed escono davvero, si divide in operativo, da investimento e finanziario e si calcola con il metodo diretto o indiretto a partire dal rendiconto finanziario.
Per chi investe, leggere il cash flow insieme a utile netto e indici di copertura aiuta a capire se un'impresa genera ricchezza in modo sostenibile o se l'utile contabile nasconde tensioni di liquidità. È il punto di partenza per stimare il valore di un'azienda con un'analisi fondamentale solida.