Cos’è il buyback? Esempi di aziende che hanno fatto share buyback

Cos'è il buyback e come funziona il buyback azionario? Il buyback, noto anche come riacquisto di azioni, si ha quando una società acquista le proprie azioni in circolazione per ridurre il numero di azioni disponibili sul mercato. In questo articolo andremo a vedere il significato di buyback, cos'è il buyback di azioni e ogni altra informazioni utile per una piena comprensione della tematica.

Che cos'è il buyback di azioni?

La traduzione di buyback in italiano è semplicemente: riacquisto. Il riacquisto di azioni è il processo attraverso il quale una società quotata in borsa riacquista le proprie azioni per cederle o riscattarle. In questo modo, riducendo il numero di azioni in circolazione, il valore delle azioni esistenti aumenta, insieme alla partecipazione dell'azionista.

Significato di share buyback

Il riacquisto di azioni, o quello che gli anglosassoni chiamano "share buyback", non è altro che l'azione con cui una società elimina le azioni in circolazione. L'obiettivo è quello di aumentare il valore delle azioni esistenti e la partecipazione degli azionisti rimanenti nella società.

Con il riacquisto di azioni, la società acquista azioni della società stessa, da cui il nome, per disporne o riscattarle. In questo modo, poiché le azioni in circolazione sono meno numerose, il loro valore e la partecipazione alla società aumentano.

Share buyback: esempio

Per avere un'idea, immaginiamo che una società abbia 500 azioni in circolazione e che un azionista ne abbia 250. Facendo un semplice calcolo, vediamo che il valore di queste azioni aumenta. Facendo un semplice calcolo, vediamo che l'azionista possiede il 50% delle azioni ((250/500)100=50%). Se la società sceglie di riacquistare, ad esempio, 100 azioni, e le cede o le riscatta, la partecipazione dell'azionista diventa il 62,5% ((250/400)100=62,5%).

Come si può notare, riacquistando azioni, un azionista di maggioranza, ad esempio, potrebbe riacquistare potere nella società. Allo stesso modo, molte società avviano processi di riacquisto di azioni proprie, ad esempio, quando vogliono delistare la società dalla borsa.

Inoltre, allo stesso modo, un riacquisto di azioni aumenta il valore delle azioni. In questo senso, se ci sono meno azioni e il valore della società è lo stesso, il valore delle azioni aumenta.

Per avere un'idea, immaginiamo che una società abbia un valore di mercato di 250.000 euro e 200 azioni in circolazione. In questo scenario, ogni azione avrà un prezzo di 1.250 euro. Se 100 azioni vengono riacquistate e riscattate, rimarranno 100 azioni con un prezzo di 2.500 euro ciascuna, ovvero il 100% in più. Lo stesso vale per l'EPS, poiché la maggiore partecipazione azionaria di cui sopra significa anche una maggiore partecipazione agli utili dell'azienda.

Come funziona il Buyback?

Il riacquisto di azioni riduce il numero di azioni esistenti, facendo sì che ciascuna valga una percentuale maggiore della società. L'utile per azione (EPS) del titolo aumenta così mentre il rapporto prezzo-utile (P/E ratio) diminuisce o il prezzo delle azioni aumenta. Un riacquisto di azioni dimostra agli investitori che l'azienda ha sufficiente denaro da parte per le emergenze e una bassa probabilità di problemi economici.

Un'altra ragione per un riacquisto è per scopi di compensazione. Le aziende spesso premiano i loro dipendenti e dirigenti con premi in azioni e stock option. Per offrire premi e opzioni, le aziende riacquistano azioni e le rilasciano ai dipendenti e al management. Questo aiuta ad evitare la diluizione degli azionisti esistenti.

I riacquisti vengono effettuati in due modi:

• Agli azionisti potrebbe essere presentata un'offerta pubblica di acquisto, dove hanno la possibilità di presentare, o offrire, tutte o una parte delle loro azioni entro un determinato periodo di tempo ad un premio rispetto al prezzo corrente di mercato. Questo premio compensa gli investitori per aver offerto le loro azioni piuttosto che tenerle. Le società riacquistano azioni sul mercato aperto per un lungo periodo di tempo e possono anche avere un programma di riacquisto di azioni delineato che acquista azioni in determinati momenti o a intervalli regolari.

• Un'azienda può finanziare il suo riacquisto assumendo debito, con i contanti a disposizione o con il suo flusso di cassa dalle operazioni.

Un riacquisto ampliato di azioni è un aumento del piano di riacquisto di azioni esistente di una società. Un riacquisto ampliato di azioni accelera il piano di riacquisto di azioni di una società e porta a una contrazione più rapida del suo flottante azionario.

Vantaggi del Buy back azionario

Come accennato nella sezione precedente, il riacquisto di azioni proprie comporta una serie di vantaggi per l'azionista che devono essere presi in considerazione.

A questo proposito, i vantaggi di un riacquisto di azioni includono i seguenti:

• La partecipazione azionaria, come abbiamo detto negli esempi precedenti, aumenta. Poiché ci sono meno azioni in circolazione, il capitale della società viene distribuito tra meno azionisti e la loro partecipazione aumenta automaticamente.
• Anche il valore delle azioni, allo stesso modo, aumenta. Come detto nell'esempio, se ci sono meno azioni e il valore dell'azienda è lo stesso, il valore delle azioni aumenta.
• Anche l'EPS, come abbiamo detto, aumenta. Perché, come abbiamo detto, una maggiore partecipazione azionaria si traduce anche in una maggiore partecipazione agli utili dell'azienda.
• Il riacquisto di azioni ci permette di scegliere quando essere tassati sugli utili. Poiché il riacquisto non comporta oneri fiscali, le azioni vengono successivamente conservate e non vendute.

Svantaggi del Buyback azionario

Il riacquisto di azioni in quanto tale presenta pochi svantaggi che possiamo identificare. Tuttavia, va notato che un riacquisto di azioni proprie non è sempre segno che l'azienda sta andando bene.

Se l'azienda sta attraversando un brutto periodo e non riesce a trovare progetti redditizi, potrebbe avviare un buyback per tenersi al riparo dalle cospirazioni e dalle oscillazioni che potrebbero scatenarsi sul mercato se continuasse a non soddisfare le aspettative del mercato.

Inoltre, ci sono situazioni in cui questo riacquisto è solo una strategia per aumentare la leva finanziaria, generando così quei vantaggi menzionati per l'azionista che finiscono per rimanere "lettera morta".

Come ho detto, gli svantaggi sono pochi, ma c'è la possibilità che il riacquisto non sia sempre per una causa positiva.

Aziende che hanno fatto buyback o che lo hanno in programma

Di seguito alcune importanti aziende italiane che hanno già eseguito un'operazione di buyback.

In Italia, UniCredit e Intesa Sanpaolo sono tra le protagoniste di questa strategia, con massicci piani di riacquisto azioni autorizzati dalla BCE e dai rispettivi consigli di amministrazione. Anche ENI continua a implementare il suo programma di buyback come parte della strategia di remunerazione degli azionisti, mentre a livello globale, giganti come Apple e PayPal seguono lo stesso percorso. Decathlon, sebbene meno coinvolta in operazioni di buyback, sta mostrando interesse verso questa pratica, segnalando una possibile espansione del trend nel settore retail​

UniCredit

UniCredit ha continuato a implementare il suo piano di buyback, con un programma che prevede l'acquisto di azioni proprie per un valore totale di circa 2,5 miliardi di euro. Questo programma è stato approvato dall'assemblea degli azionisti ad aprile 2024 e si articola in diverse tranche. La terza tranche è stata avviata il 24 giugno 2024, con l'acquisto di oltre 9,5 milioni di azioni. Complessivamente, UniCredit ha acquistato 44,9 milioni di azioni nella seconda tranche e 42,2 milioni nella terza, dimostrando un impegno costante nel creare valore per gli azionisti e ottimizzare la propria struttura di capitale. Nel secondo trimestre del 2024, la banca ha registrato un utile record di 2,7 miliardi di euro, confermando la sua robustezza finanziaria.

Intesa Sanpaolo

Intesa Sanpaolo ha lanciato un programma di buyback del valore di 1,7 miliardi di euro, autorizzato dalla Banca Centrale Europea e approvato dall'assemblea degli azionisti. L'obiettivo di questo programma è di annullare le azioni acquistate, riducendo il numero complessivo di azioni in circolazione e aumentando il valore delle restanti azioni. Questo buyback è parte della strategia della banca per migliorare la redditività per azione e riflette la sua fiducia nella generazione di liquidità sostenibile nel lungo termine.

ENI

ENI ha avviato un programma di buyback come parte della sua strategia di remunerazione degli azionisti, in linea con gli obiettivi del piano strategico 2024-2027. Questo programma mira a rafforzare la posizione finanziaria dell'azienda e a restituire valore agli azionisti attraverso l'acquisto e l'annullamento delle azioni proprie. La strategia di buyback di ENI è fondamentale per gestire il proprio capitale e supportare la crescita a lungo termine, specialmente in un contesto energetico in evoluzione.

Apple

Apple ha continuato a implementare un imponente programma di buyback nel 2024, destinando decine di miliardi di dollari all'acquisto di azioni proprie. Questa strategia a lungo termine mira a restituire valore agli azionisti e a sfruttare l'enorme liquidità disponibile. Il buyback non solo rafforza la posizione di Apple come una delle aziende più solide finanziariamente al mondo, ma consente anche di sostenere investimenti significativi mentre continua a restituire capitali agli azionisti.

Decathlon

Nel 2024, Decathlon ha iniziato a esplorare la strategia del buyback, anche se storicamente meno attiva in questo ambito. L'azienda, nota per il suo approccio innovativo nel retail, sta considerando il buyback come un'opzione per gestire la propria liquidità e sostenere il valore per gli azionisti. Questa apertura verso il buyback potrebbe rappresentare una nuova direzione strategica per Decathlon, in risposta all'evoluzione del mercato e delle aspettative degli investitori.

PayPal

PayPal ha continuato il suo programma di buyback nel 2024, destinando una parte significativa dei propri utili all'acquisto di azioni proprie. Questa operazione si inserisce in un contesto di rafforzamento della struttura del capitale, con l'obiettivo di aumentare il valore per gli azionisti in un periodo di forte crescita del settore fintech. Il buyback è utilizzato da PayPal come strumento per mantenere una struttura finanziaria efficiente, mentre l'azienda continua a espandersi globalmente e a investire in nuove tecnologie e servizi digitali.

Perché il Buyback è utile?

L'importanza del Buyback è dovuta a due ragioni fondamentali, una delle quali è semplice, mentre l'altra è più sfumata e spesso trascurata.

Il motivo più ovvio è legato a un semplice concetto aritmetico: quando una società riacquista le proprie azioni a un prezzo significativamente inferiore al loro valore intrinseco, il valore delle azioni rimanenti aumenta in proporzione.

Tuttavia, i programmi di riacquisto non sempre danno risultati così positivi. In molti casi, le società non riescono a ottenere un valore significativo in cambio, con una conseguente perdita per gli azionisti.

Il secondo vantaggio, meno visibile, del buyback è il loro potenziale impatto a lungo termine. Quando una società riacquista le proprie azioni a prezzi molto inferiori al loro valore intrinseco, invia un forte segnale che il management sta agendo nell'interesse degli azionisti. Questo approccio contrasta con alternative come le acquisizioni esterne, che possono aumentare il prestigio dell'azienda e la remunerazione del management, ma spesso aggiungono poco valore per gli azionisti.

Il buyback da parte di una società è sempre un segnale positivo?

In conclusione, i buyback possono essere un valido strumento di investimento, ma sono intrinsecamente neutrali. Gli investitori dovrebbero valutare attentamente il prezzo di riacquisto rispetto al valore intrinseco delle azioni. Se il prezzo di riacquisto è inferiore al valore intrinseco, indica un'allocazione prudente del capitale e una gestione favorevole agli azionisti. Se invece il riacquisto avviene a un prezzo superiore al valore intrinseco, è indice di una cattiva allocazione del capitale e di un management che potrebbe non agire nell'interesse degli azionisti.

L'azionista guadagna con un Buyback come con i dividendi?

I riacquisti di azioni rappresentano un metodo utilizzato dalle società per allocare la liquidità disponibile, simile alla distribuzione di dividendi. Entrambi sono generalmente considerati modi validi per ricompensare gli azionisti, anche se molti sostengono che queste due strategie non siano del tutto equivalenti. Ma non è affatto così.

Queste due azioni differiscono per le loro implicazioni fiscali secondo la legge italiana. I dividendi sono soggetti a una ritenuta fiscale del 26%, mentre in caso di riacquisto delle azioni, gli azionisti rimanenti non ricevono alcun pagamento diretto e quindi non sono soggetti a imposte o ritenute.

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