TWR O MWR? Come misurare la performance del suo portafoglio?

TWR e MWR sono due forme di calcolare la performance del proprio portafoglio di investimento. Non tutti gli investitori sono in grado di rispondere con una cifra o con una percentuale su: redditività delle loro azioni, quanto è cresciuto il loro fondo di investimento o il loro piano pensionistico. Il Time-Weighted Return (TWR) e il Money-Weighted Return (MWR) aiutano a misurare la performance del portafoglio.

Cos'è la performance MWR, Money-Weighted Returns?

Il MWR è il tasso di rendimento ponderato in base al capitale effettivamente investito. Tiene conto non solo della cifra iniziale e della cifra finale ma anche dei flussi e dell’ampiezza del periodo d’investimento.  

Questo metodo misura alla fine di un certo periodo, se il proprietario di un portafoglio d'investimento ha guadagnato soldi o no. La caratteristica di questo sistema è che include i contributi o i prelievi di denaro effettuati dal cliente, così come la data in cui viene effettuato il movimento. In modo semplice, con questa misura se il cliente guadagna denaro il rendimento sarà positivo mentre se perde denaro sarà negativo.

Il modo di calcolare questa redditività è semplicemente quello di utilizzare il calcolo del TIR (tasso interno di rendimento).

Esempio di calcolo dell'MWR

Facciamo un esempio molto semplificato di come calcolare il MWR del vostro portafoglio nel corso di un anno. Lo calcoliamo considerando il rendimento dell'ultimo giorno di ogni mese.

Il 31 gennaio il vostro portafoglio valeva 10.000 euro. A febbraio avete acquistato altre azioni per 3.000 euro. Poi a giugno avete venduto azioni per un valore di 2.000 euro e di nuovo a novembre per lo stesso importo.

Il suo calcolo è semplice, perché, come già detto, si utilizza la formula del TIR o “Tasso Interno di Rendimento”. Per calcolarlo in Excel usiamo la funzione IRR non periodico (IRR.NO.PER), perché i flussi di cassa non sono periodici (si versa e si paga quando lo si ritiene conveniente, senza periodicità).

* Variazioni nel mese:

In questo caso, Excel interpreta gli investimenti come spese, per cui i due contributi appaiono negativi. E i due rimborsi come reddito, quindi sono valori positivi. Come si può notare, l'MWR tiene conto solo del valore iniziale, del valore finale dell'investimento e del tempo trascorso tra afflussi e deflussi.

Cos'è la performance TWR, Time-Weighted Returns?

Questo metodo differisce da quello descritto sopra in quanto non è sensibile ai contributi o ai prelievi. È in grado di escludere il fattore di flusso di cassa dal calcolo del rendimento. Pertanto, è il più utilizzato se vogliamo confrontare direttamente la redditività generata dalle nostre decisioni di analisi degli investimenti. In questo modo calcoliamo quanto rendimento abbiamo generato puramente grazie al mercato con la nostra selezione di titoli.

Grazie a questa caratteristica, i rendimenti possono essere confrontati tra i portafogli indipendentemente dagli importi e dai flussi. Poiché cattura solo i movimenti di mercato, questo metodo è usato principalmente nei fondi comuni. Poiché i gestori dei fondi non hanno alcun controllo sugli afflussi e i deflussi, è solo in loro potere visualizzare e confrontare quanto guadagnano dal mercato per calcolare i loro rendimenti.

Il modo di calcolare questa redditività è:

TWR = (Valore finale - Valore iniziale + Rimborsi - Contributi) / Valore iniziale

Esempio di calcolo del TWR

Dopo l'esempio precedente (MWR), l'esempio sarà fatto con il calcolo del TWR:

• Osservando la tabella precedente vediamo che, a febbraio, indipendentemente dal contributo di 3.000 euro, il rendimento del TWR è dell'1,17%. Inoltre, nei due mesi in cui è stato effettuato un rimborso di 2.000 euro, in un mese il rendimento è diminuito e nell'altro è aumentato (giugno -1,56% e novembre +0,79%).
• Grazie alla colonna TWR accumulata, ora potete rispondere alla domanda "Il vostro portafoglio sta performando bene? Ad esempio, fino al 31 gennaio aveva perso lo 0,17%, a luglio ha guadagnato lo 0,75% e nel corso dell'anno ha ottenuto un rendimento dell'1,25%.

Tuttavia, per ottenere questo rendimento cumulativo, è necessario capitalizzare ogni periodo. Ad esempio, al 31 marzo è: (1-0,0017)*(1+0,0117)*(1+0,0238)-1 = 3,41%.

TWR vs MWR: quale usare per calcolare la redditività?

Entrambe sono utili ma ognuno è più adatto per uno scopo specifico:

• TWR. È migliore nel determinare la performance del vostro conto e l'impatto delle vostre decisioni sulle attività di investimento.
  • È migliore quando e intendete confrontare il vostro portafoglio con un altro portafoglio, o con un indice del mercato azionario
  • se volete confrontare la performance del vostro piano pensionistico o del vostro fondo comune, rispetto a quella di altri, allora il Time-Weighted Return (TWR) è il metodo più appropriato perché considera solo il rendimento che il mercato ha dato alle vostre azioni. In altre parole, quanto è stata buona la vostra selezione di azioni, la vostra scelta di fondi comuni o di piani pensionistici.
• MWR: È migliore quando si confronta la performance di un fondo o di un gestore di fondi con un'altra.
  • Usatelo quando volete sapere quanti soldi avete fatto con i vostri investimenti e se le vostre decisioni di investire di più o di disinvestire nel tempo sono state prese al momento giusto.

Pro e contro di TWR vs MWR 

I pro e i contro della TWR rispetto alla MWR sono:

Conclusioni

In conclusione, avendo visto entrambi i metodi, dovrebbe essere chiaro che il metodo Time-Weighted Return elimina l'effetto dei contributi e dei riscatti e prende in considerazione solo i rendimenti offerti dal mercato. Per questo motivo, è quello che dovreste usare nei confronti di altri portafogli, fondi d'investimento o indici di borsa per vedere se avete fatto meglio o peggio di loro. Invece, il metodo Money-Weighted Return prende in considerazione i movimenti di cassa e anche quando vengono fatti, ed è il metodo ideale per sapere se hai fatto soldi o no con il tuo portafoglio di investimenti.