Call credit spread in opzioni: che cos’è e come funziona?

Oggi parliamo di una strategia con cui è possibile trarre profitto nei mercati laterali o ribassisti, con un rischio limitato. Che cos'è il Call Credit Spread e come si fa trading su un Call Credit Spread? Diamo un'occhiata.

Call Credit Spread, cos'è?

Il Call Credit Spread è un'operazione di opzioni finanziarie il cui obiettivo è sfruttare un movimento al ribasso dell'attività sottostante per ottenere un premio vendendo e acquistando contemporaneamente opzioni call.

Consiste nella vendita di un'opzione Call e, contemporaneamente, nell'acquisto di un'altra opzione Call con la stessa scadenza, ma a un prezzo d'esercizio superiore, in modo che la Call acquistata sia quella che ci protegge, limitando le nostre perdite, se il sottostante cambia tendenza e il suo prezzo inizia a salire.

Lo vedremo meglio nell'esempio seguente, ma per capire bene la strategia, dobbiamo prima conoscere le conseguenze della vendita e dell'acquisto di una Call separatamente:

Quando vendete una Call, incassate un premio in cambio dell'assunzione dell'obbligo di vendere l'attivo allo strike o al prezzo di esercizio a cui la Call è stata venduta, indipendentemente dal prezzo a cui l'attività è scambiata.

Ma cosa succede se non avete quell'attività e vi viene assegnata la Call che avete venduto?

In questo caso si tratterebbe di una Naked Call e la situazione potrebbe essere molto pericolosa, perché in teoria la perdita massima è infinita.

Le opzioni sono attività a leva e quando il prezzo dell'azione si muove contro l'opzione venduta, in questo caso la Call, la perdita potenziale in termini percentuali è molto più elevata rispetto a quella che si ha se il prezzo dell'azione sale (area rossa del grafico). Ma se il prezzo dell'azione scende, il massimo profitto ottenuto dalla vendita della Call sarà il valore ricevuto per il premio (area verde del grafico).

Pertanto, quando vendiamo una Naked Call non abbiamo alcuna protezione contro un aumento del prezzo dell'attivo.

Per attenuare questo problema, possiamo utilizzare un Call Credit Spread.

Ma prima di continuare, vediamo anche come funziona la Call acquistata con una rappresentazione grafica:

Possiamo vedere che il risultato è esattamente l'opposto della vendita di una Call: la perdita massima è il valore del premio pagato ma il profitto, in teoria, può essere infinito.

Questo perché quando si acquista una Call, si paga un premio in cambio dell'acquisizione del diritto di acquistare l'attività al prezzo di esercizio al quale si è acquistata la Call, indipendentemente dal prezzo al quale l'attività è scambiata. Questa sarebbe la vostra perdita massima, mentre il profitto sarà tanto maggiore quanto più l'attività si apprezzerà di valore, fino a quando non chiuderete la posizione.

Una volta chiarito questo aspetto, diamo un'occhiata alla rappresentazione grafica di ciò che accade quando si effettua un Call Credit Spread, ossia si vende una Call e, allo stesso tempo, si acquista un'altra Call a uno strike più alto, ma per la stessa data di scadenza:

Come potete vedere, in questo caso i guadagni sono limitati, ma lo sono anche le perdite. E quest'ultima è l'aspetto più importante di questa strategia.

Quindi, cosa cerchiamo con questa strategia?

• Definire e controllare meglio il nostro rischio teorico: all'inizio della posizione conosciamo già il rischio massimo che ci assumiamo, calcolato come la differenza tra gli strike delle call vendute e acquistate meno il premio maturato all'inizio della posizione. In altre parole, con le call acquistate, il rischio teorico “infinito” delle naked call viene mitigato.

• Ottenere un premio netto positivo: poiché la call venduta è a uno strike inferiore, il premio ricevuto è maggiore di quello pagato per la call acquistata, quindi l'operazione ci darà un credito (da qui il nome Call Credit Spread).

• Aumento del rendimento del capitale di rischio: quando si apre un'operazione di tipo option spread, che consiste nella vendita e nell'acquisto di un'opzione, il capitale collaterale bloccato dai broker è inferiore a quello bloccato quando si vende un'opzione. È vero che si guadagna meno premio rispetto alla vendita della sola Naked Call, ma il capitale a rischio è molto più basso, quindi il rendimento ottenuto su questo capitale è molto più alto. Lo stesso accade con la strategia Put Credit Spread menzionata nell'articolo precedente. Se vogliamo aumentare il capitale a rischio, possiamo negoziare più contratti.

Potete vedere la strategia su Interactive Brokers

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Di seguito vedremo un esempio, ma tenete presente che la vendita di Call Credit Spread permette di operare con meno capitale, avere il rischio definito e, inoltre, migliorare il rendimento del capitale a rischio.

👉 Per maggiori informazioni: Come fare trading con le opzioni.

Call Credit Spread, come funziona?

Il Call Credit Spread è considerato una strategia leggermente ribassista. Call Credit Spread, come funziona? L'obiettivo dell'operazione è che il prezzo dell'attivo sottostante finisca al di sotto dello strike della Call venduta, al fine di trattenere il premio guadagnato (massimo profitto).

Esiste anche la possibilità di chiudere l'operazione prima della scadenza se il profitto ottenuto raggiunge l'obiettivo prefissato (anche se è inferiore al profitto massimo).

Questa strategia è molto versatile e può essere utilizzata nelle seguenti condizioni

• Trend ribassista del sottostante: Se il sottostante si trova in un canale ribassista, ad esempio, possiamo determinare i punti di resistenza che ci aspettiamo che il prezzo del sottostante non sfondi e vendere la Call Credit Spread al di sopra di questi livelli.

• Tendenza laterale del sottostante: È comune che un'attività rimanga in un intervallo laterale per diverse settimane o mesi. In questo caso, possiamo vendere la Call Credit Spread quando il prezzo rimbalza verso il basso nella parte superiore del canale laterale.

• Uptrend: questa condizione richiede una maggiore esperienza da parte dell'investitore/trader, ma nei casi in cui un'attività si trovi in un trend rialzista e inizi a fare una correzione all'interno del canale, possiamo vendere un Call Credit Spread al di sopra di un livello di resistenza in cui ci aspettiamo che il prezzo non ritorni mentre l'operazione è in corso.

Si noti che l'impatto della volatilità al momento dell'apertura della posizione può influire sul risultato. Se la volatilità è elevata al momento dell'apertura di una posizione e, successivamente, tale volatilità diminuisce, è normale che la diminuzione di tale volatilità ci avvantaggi provocando una riduzione del valore dei premi delle opzioni, potendo chiudere l'operazione prima della scadenza.

Allo stesso modo, il time decay (theta) influisce positivamente sulla posizione se il prezzo dell'azione rimane stabile o scende rispetto al prezzo al momento dell'avvio della posizione.

Per alcune delle migliori strategie per iniziare a investire con le opzioni, potete consultare l'articolo qui sotto.

Opzioni: potenzialità e strategie efficaci per tutti i livelli.

Come creare una strategia Call Credit Spread

La vendita e l'acquisto delle Call che formano il Call Credit Spread devono essere effettuati simultaneamente. In questo modo eliminiamo il rischio di variazione del prezzo nei premi mettendo gli ordini separatamente, il che potrebbe influire negativamente sull'operazione.

Vediamo un esempio di come apriremmo un Call Credit Spread sull'azione RH, strike $300 e scadenza a 25 giorni, utilizzando la piattaforma Trader Workstation di Interactive Brokers:

Passo 1: Catena di opzioni

Abilitiamo il creatore di strategie nella catena di opzioni

In questa operazione utilizzeremo il menu delle strategie preimpostate dal broker nella parte superiore destra. La strategia è il “Vertical Spread”.

Passo 2: acquisto e vendita di call

Eseguiamo la Vendita della Call (colore rosso) e l'acquisto della Call (colore blu) a uno strike superiore (Call di copertura), in modo simultaneo.

Selezioniamo una catena di opzioni con scadenza a 25 giorni (scadenza stabilita per questo esempio).

Supponiamo che RH stia quotando a $261,67. Allo strike $300 indichiamo di vendere una Call (segnato in rosso) e allo strike superiore, $305, indichiamo di comprare una Call (segnato in blu).

Passo 3: Creare ordine Call Credit Spread

Clicchiamo sul pulsante invia ordine e verifichiamo i parametri dell'operazione prima di confermarla. In questa strategia utilizziamo sempre ordini di tipo limite.

Verifica i parametri dell'ordine, la quantità (verifica che ti dia credito) e il margine (se lo utilizzi). Una volta confermato che i parametri sono corretti, premiamo il pulsante “Disattiva e trasmetti” per inviare l'ordine.

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E poiché abbiamo già visto questa strategia sulla piattaforma statunitense, se volete maggiori informazioni sul broker, vi lascio con la sua recensione:

Recensione di Interactive Brokers: opinioni e commissioni

Strategia di Call Credit Spread, esempio

Analizzando il grafico di RH osserviamo che il prezzo dell'azione sta segnando massimi decrescenti. Se mantiene la tendenza, ci aspettiamo che il prezzo dell'azione non superi il livello di $300 nei prossimi 25 giorni, quindi decidiamo di vendere il Call Credit Spread a quel livello:

Il Call Credit Spread si presenta come segue:

• Vendita di Call a $300 x $3,25
• Acquisto di Call a $305 x $2,65

• Entrata netta = $3,25 - $2,65 = $0,60 per azione. Poiché il contratto è per 100 azioni:
• Entrata netta per contratto = $0,60 x 100 = $60,00 (senza commissione)

Calcolo della redditività:

• Differenza tra gli strike: 305 – 300 = 5
• Capitale a rischio: 5 – 0,60 = 4,40
• Redditività: 0,60/4,40 = 13,64%

Il rendimento di questa operazione è del 13,64% sul capitale a rischio.

La redditività annualizzata si ottiene dividendo il 13,64% per il numero di giorni dell'operazione: 13,64%/25 = 0,005454545%

• Il rendimento annualizzato si ottiene dividendo il 13,64% per il numero di giorni dell'operazione: 13,64%/25 = 0,005454545%.
• Il valore ottenuto viene moltiplicato per 365 per annualizzarlo: 199,10%.
• Il rendimento annualizzato è pari a 199,10%.

Come abbiamo detto per la strategia Call Credit Spread, l'investitore può controllare quando aprire la posizione e quale rendimento cercare. Per gli strike più vicini al denaro, i rendimenti sono più elevati e viceversa.

Call Credit Spread, quando vendere

Dobbiamo tenere in considerazione quanto segue al momento di vendere in una strategia Call Credit Spread.

• Volatility Skew (Inclinazione della Volatilità): Quando l'inclinazione è negativa, i prezzi dei premi delle Call OTM valgono meno dei premi delle Put OTM. Questo ci obbliga a vendere le Call Credit Spread più vicino al denaro per ottenere la redditività desiderata. Allo stesso tempo, aumentiamo il nostro rischio essendo più vicini al prezzo del sottostante.
• Supporti e resistenze: le zone di supporto e resistenza ci aiutano a decidere gli strike delle call vendute. L'ideale è vendere la Call al di sopra delle resistenze.
• Volatilità: una volatilità relativamente alta è favorevole per ottenere premi più alti, ma devi tenere presente che le azioni con alta volatilità tendono a subire maggiori variazioni di prezzo.
• Liquidazione: Assicurati di avere capitale sufficiente per coprire eventuali perdite (capitale a rischio).
• Date dei risultati aziendali: Molti trader/investitori evitano di avere Call Credit Spread aperti nelle date di pubblicazione dei risultati trimestrali delle aziende. Il rischio di movimenti bruschi nel prezzo dell'azione potrebbe causare perdite.
• Date di scadenza: Scegli date con cui ti senti a tuo agio e che si allineano con le tue aspettative di mercato secondo l'analisi tecnica effettuata. Presta particolare attenzione alle date di eventi importanti.
• Avvertenza: Se l'operazione scade con la Call venduta dentro il denaro e la Call comprata fuori, il broker ti eseguirà la call venduta aprendo una posizione corta nel tuo conto, poiché la call comprata non eserciterà la sua copertura (essendo rimasta fuori). In questi casi corriamo il rischio che, nella sessione successiva, l'azione apra molto rialzista e si incorrano in perdite maggiori a quelle calcolate inizialmente con la Call comprata. In questi casi preferiamo chiudere la posizione prima che scada ed evitare così problemi con possibili gap.

Strategie Call credit spread al di sopra dello spread

Per chiarire qualsiasi situazione possibile, vediamo diversi scenari che possono essere comuni nelle strategie Call credit spread al di sopra dello spread:

Scenario 1: il prezzo scende o si mantiene al di sotto dello strike della Call venduta.

Se il prezzo scende o si mantiene al di sotto dello strike della Call venduta, guadagniamo il premio netto ricevuto.

Nel nostro esempio, se RH si mantiene al di sotto di $300 alla scadenza, entrambe le opzioni scadono senza valore, e ci teniamo i $60 per contratto senza considerare la commissione.

Scenario 2: il prezzo sale e rimane tra i due strike.

Se sale, ma non oltre lo strike della Call acquistata, avremo perdite limitate.

• La perdita sarà = valore dello strike venduto – premio incassato per la Call venduta – valore dell'azione alla scadenza (*).

Esempio: Supponiamo che il prezzo dell'azione alla scadenza sia di $302

• La perdita teorica sarà = $300 + $0,60 – $302 = $1,40 per azione.

(*) Nel caso di operare su indici, la perdita si calcolerebbe in questo modo e sarebbe limitata, poiché negli indici non vengono assegnate azioni. Tuttavia, nel caso di ETF o azioni bisogna tenere conto di quanto menzionato prima, ovvero che il broker ci aprirebbe una posizione corta, in modo che la perdita dipenderà dal prezzo a cui apriranno le azioni nella sessione successiva:

• Il risultato nella sessione successiva = $265 + $0,62 – prezzo dell'azione.

Se l'azione apre con aumenti nel giorno successivo di quotazione, la perdita aumenta.

Scenario 3: il prezzo sale sopra lo strike della Call acquistata.

In questo caso, entrambi gli strike sono in the money e le tue perdite sarebbero limitate alla differenza tra gli strike meno il premio ricevuto.

Seguendo il nostro esempio, se RH sale sopra $305 alla data di scadenza, il risultato sarà la massima perdita prevista = strike della Call venduta - strike della Call acquistata + premio incassato.

• Massima perdita: $300 - $305 + $0,60 = $4,40

Nota: i valori per i diversi scenari non considerano la commissione, poiché questo valore varia a seconda del numero di contratti.

Strategie di opzioni Call Credit Spread

I Call Credit Spread sono utilizzati in diverse strategie. Le combinazioni più comuni sono:

• Iron Condor: Combina Put Credit Spread e Call Credit Spread. Questa strategia ha carattere neutrale e si utilizza quando ci aspettiamo che il prezzo dell'azione rimanga in un range laterale tra lo strike della Put venduta e lo strike della Call venduta.
• Iron Butterfly e Iron Fly Spread: È una strategia avanzata che combina Put Credit Spread e Call Credit Spread. Simile all'Iron Condor, ma in questo caso le opzioni vendute hanno lo stesso strike. Si utilizza quando ci aspettiamo che il movimento del prezzo dell'azione non si muova molto durante la durata del contratto delle opzioni. Nel caso dell'Iron Fly la differenza tra gli strike è più stretta rispetto alla Butterfly.
• Call Butterfly Spread: Strategia avanzata che combina una Call Credit Spread con una Call Debit Spread. Quando si vende la Call Butterfly gli strike delle call acquistate sono uguali, ma quando è un'operazione di acquisto della Call Butterfly gli strike delle call vendute sono uguali.

• Jade Lizard: È una strategia che combina una Call Credit Spread con la vendita di una Put. Si utilizza quando si prevede che il prezzo del sottostante si muova lateralmente o leggermente al rialzo. Il rischio al rialzo è mitigato dal premio della vendita della put.

• Call Ratio Spread: È una strategia che combina una Call Credit Spread con l'acquisto di una Call aggiuntiva allo stesso strike della call acquistata nella Call Credit Spread. L'obiettivo è incassare un premio, ma allo stesso tempo creare una maggiore protezione nel caso in cui il prezzo dell'azione superi lo strike della call acquistata. Può essere un'operazione avviata con credito o con debito.

E fin qui la nostra guida per comprendere e iniziare a utilizzare la strategia di Call Credit Spread. Speriamo che ti sia stata utile!

Leggi anche cos'è il Call Debit Spread.

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