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All Weather Portfolio o portafoglio permanente. Scoprite tutto su questa famosa strategia di investimento del celebre investitore Ray Dalio. Ne analizzeremo i fondamenti e le ponderazioni, nonché i vantaggi e gli svantaggi. Scopri i dettagli e le caratteristiche di un portafoglio All Season tra i più famosi.
Raymond Dalio (New York, 1949) è un gestore di hedge fund e fondatore di Bridweater Associates, che secondo Forbes è il più grande fornitore al mondo di questi prodotti finanziari.
È considerato uno dei più importanti investitori e imprenditori di questo secolo, se non di tutti i tempi. È diventato famoso anche per essere riuscito a prevedere la crisi finanziaria del 2008. Ray Dalio, come altre menti finanziarie di spicco (come Warren Buffett o John Bogle), è stato attratto dal mercato fin da giovane. Con il suo primo lavoro (come caddy e portacarte) è riuscito a risparmiare abbastanza per fare il suo investimento iniziale (ha studiato investimenti mentre lavorava come caddy di golf quando era più giovane).
Nel 1975, Ray Dalio ha fondato Bridgewater Associates, una società di investimento pioniera di tecniche di gestione complesse (ad esempio, lo sviluppo di fondi a rendimento assoluto). L'odierna Bridgewater Associates gestisce oltre 160 miliardi di dollari in hedge fund di successo dopo circa 30 anni.
Il prodotto più noto dell'azienda è Pure Alpha. Questo fondo comune ha registrato un aumento di valore del 9,5% nel 2008, al netto delle commissioni e delle spese, un anno terribile, segnato dal fallimento di Lehman Brothers (ricordiamo che è stato un anno disastroso, segnato dal fallimento di Lehman Brothers).
Il fondo Pure Alpha, gestito da Ray Dalio dal 1991 al 2018, ha generato un rendimento annualizzato del 12% durante tale periodo.
I principi d'investimento di questo portafoglio consistono nell'avere un'ampia esposizione ai mercati azionari e obbligazionari, con una protezione contro i grandi ribassi durante i periodi di riduzione della leva finanziaria.
Ciò si ottiene efficacemente diversificando le attività, non solo tra le sottoclassi di attività come le azioni a grande e media capitalizzazione o le obbligazioni societarie e i titoli di Stato, ma anche nel tempo (a breve termine rispetto a quelle a lungo termine), con l'ulteriore vantaggio di ridurre le perdite attese dovute al raggruppamento della volatilità. Di seguito analizzeremo in dettaglio tutti questi aspetti.
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Bridgewater è stato anche un pioniere dell'analisi tecnica e dei cicli economici, che ha studiato nella "macchina economica". Il suo All Weather Fund, poi All Weather Portfolio, è stato progettato per operare in tutte le situazioni economiche utilizzando una varietà di asset che si comportano in modo diverso durante ogni stagione. È stato anche definito il "portafoglio All Season", o "per tutte le stagioni".
Sebbene Bridgewater osservi costantemente il mercato e l'economia, lo stesso Dalio sottolinea di non poter prevedere il futuro, per cui si tratta di un portafoglio progettato per proteggere dalle perdite finanziarie causate da eventi economici imprevisti, noti come cigni neri.
La diversificazione del portafoglio è da tempo considerata un modo per ridurre il rischio e la volatilità. Il portafoglio All Weather, secondo i suoi creatori, utilizza una gamma di classi di attività per ottenere la massima diversificazione. Questo vantaggio di diversificazione è dovuto in parte al disaccoppiamento intrinseco di questi asset, per cui quando le azioni scendono, le obbligazioni salgono.
Va notato che il portafoglio All Weather, così come descritto, non si basa su una vera e propria parità di rischio degli attivi. È semplicemente il risultato di un'intervista tra Tony Robbins e Ray Dalio, in cui Dalio proponeva che queste ponderazioni sarebbero state appropriate e semplici da gestire per l'investitore medio. Eppure Dalio riteneva che queste ponderazioni.
Il portafoglio All Weather deve il suo nome al fatto che può "resistere" a qualsiasi tempesta. Utilizza una diversificazione delle classi di attività basata su schemi stagionali per contenere la volatilità e le flessioni. Gli asset sono organizzati in stagioni, secondo la teoria delle "stagioni" economiche di Dalio.
Grazie al suo approccio e alla sua esperienza, Dalio propone le seguenti 4 variabili che influenzano i prezzi degli asset:
Variabili che influenzano i prezzi degli asset | |
Inflazione | |
Deflazione | |
Crescita economica | |
Decrescita economica |
Secondo Dalio, l'economia avrà quattro "stagioni":
Quantità (%) | Asset | ||
30 | Azioni USA | ||
40 | Buoni del Tesoro a lungo termine | ||
15 | Buoni del Tesoro a medio termine | ||
7,5 | Materie prime diversificate | ||
7,5 | Oro |
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L'obiettivo principale di una strategia di investimento All Weather è di sviluppare un'allocazione di asset strategica che mira a fornire rendimenti stabili attraverso le diverse fasi del ciclo economico. Le fasi ricorrenti in un ciclo economico includono:
Ogni fase ha un tipo di investimento che tende a performare meglio. Ad esempio, le azioni tendono a performare bene durante l'espansione economica. Le materie prime tendono a crescere durante le fasi di inflazione. I titoli di stato tendono a prosperare quando i prezzi diminuiscono e/o quando l'economia è in difficoltà.
È il momento di indagare su come investire in essa o in un prodotto che ne segua la struttura dopo aver visto l'attrattiva e l'utilità della tecnica per dormire bene in vari scenari.
Possiamo acquistare ETF e distribuirli con le ponderazioni indicate in precedenza per avere la struttura segnata dalla strategia. A tal fine, dovremo cercare ETF di diversi mercati globali o nazionali. Lo stesso si può dire per la radiofrequenza, dato che ci sono molte possibilità a disposizione, e scegliere un mercato specifico.
Le strategie All Weather hanno anche la flessibilità di utilizzare tecniche alternative uniche.
Una delle strategie comunemente utilizzate per ottenere guadagni in tutti gli ambienti di mercato è la strategia Long/Short. Questi fondi hanno la possibilità di assumere posizioni sia long che short. Ciò consente loro di acquistare investimenti che si ritiene abbiano un potenziale di apprezzamento e di vendere allo scoperto titoli che si prevede si deprezzino. Questi fondi hanno la flessibilità di sovrappesare le posizioni long nei periodi di guadagni di mercato e sovrappesare le posizioni short nei periodi di perdite di mercato.
Una strategia di mercato neutra è un'altra tecnica alternativa che utilizza posizioni long/short. Questa strategia si differenzia da una tipica strategia long/short poiché cerca di trarre vantaggio dal trading accoppiato che sfrutta gli arbitraggi potenziali tra titoli abbinati. La strategia ottiene guadagni neutrali dal mercato in tutte le condizioni di mercato perché la sua strategia prevede l'assunzione di posizioni di trading mirate che bloccano i guadagni attraverso il movimento di titoli abbinati.
Esistono numerose altre strategie che si sono rivelate efficaci nel ottenere apprezzamento del capitale in tutti i tipi di mercati. La rotazione settoriale e la copertura macro sono due strategie che gli investitori spesso considerano per ottenere rendimenti in tutte le condizioni di mercato. Entrambe offrono strategie di investimento flessibili con la possibilità di spostarsi tra diverse aree del mercato anziché essere vincolate a una singola sotto-classe di asset.
Le strategie di rotazione settoriale ruotano dentro e fuori settori che offrono un elevato potenziale di crescita o che hanno una reputazione storica di performance in determinati tipi di mercati. I settori dell'inflazione, della tecnologia e di altre innovazioni offrono generalmente i rendimenti potenziali più elevati nelle economie in espansione. Al contrario, nei mercati in contrazione, i beni di consumo di prima necessità e altri settori molto affidabili offrono una certa sicurezza.
La copertura macro è un'altra strategia flessibile che combina le teorie sia della rotazione settoriale che degli investimenti long/short. Le strategie di copertura macro cercano di investire in settori di mercato guidati dal mercato, utilizzando contemporaneamente operazioni long e short per approfittare di specifici catalizzatori di mercato.
Sebbene questo metodo presenti vantaggi e svantaggi, l'aspetto più importante da sottolineare è che non consente di gestire il proprio denaro in modo flessibile, poiché le attività e le ponderazioni sono determinate da questa teoria. Questo fa sì che gli investitori si lascino sfuggire molte possibilità di investimento che sarebbero estremamente redditizie solo perché legate al portafoglio All Weather.
La strategia All Weather è ideale per gli investitori che preferiscono un approccio passivo, che non desiderano monitorare attivamente i mercati e che possono essere ansiosi durante i periodi di ribasso. La diversità delle classi di attività che compongono il portafoglio contribuisce a mantenere la stabilità nel tempo, limitando le perdite.
Se ti riconosci in questa descrizione, sei un investitore contrarian. Seleziona gli ETF migliori che replicano ciascuna delle classi di attività previste, acquistali tutti immediatamente e riequilibra il portafoglio a intervalli regolari (trimestrali, quadrimestrali o annuali).
Gli investitori che cercano una crescita più significativa del loro capitale nel tempo e che tollerano fluttuazioni più "decise" dei valori investiti potrebbero voler evitare questo approccio. Dal 1973 al 2020, in sintesi, il portafoglio ha reso il 5,40% medio annuo al netto dell'inflazione.
Nello stesso periodo, l'S&P 500 ha reso il 6,60%. Questo evidenzia come la riduzione del rischio abbia un costo in termini di rendimenti. Questo può essere particolarmente svantaggioso per gli investitori a lungo termine, per i quali la riduzione dell'effetto della capitalizzazione composta può essere particolarmente onerosa.
L'All Weather Portfolio di Ray Dalio rappresenta una strategia d'investimento progettata per performare solidamente in qualsiasi condizione economica, riflettendo la filosofia di diversificazione e di bilanciamento tra diverse classi di asset. Questo approccio ricorda da vicino il concetto del Harry Browne Permanent Portfolio, che mira anch'esso a fornire agli investitori una protezione contro le volatilità dei mercati attraverso un'allocazione strategica e permanente del capitale in asset diversificati.
Mentre l'All Weather Portfolio enfatizza l'equilibrio tra crescita e protezione in diversi ambienti economici, il Permanent Portfolio di Harry Browne si basa su una suddivisione semplice e fissa tra azioni, obbligazioni a lungo termine, contanti e oro. Entrambi i portafogli cercano di ridurre il rischio e di offrire rendimenti stabili, ma differiscono nelle loro specifiche allocazioni e nella filosofia sottostante. L'integrazione della strategia di Harry Browne nel contesto dell'All Weather Portfolio di Dalio può offrire agli investitori spunti preziosi su come costruire un portafoglio veramente resiliente, capace di affrontare le incertezze dei mercati con una visione a lungo termine.
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