ETFs
Cosa sono gli ETF sintetici?
13 FEB, 2025
Nel mercato azionario ci sono diversi modi e asset per investire, uno di questi modi è attraverso l'Exchange Traded Fund o ETF. In questo post vi diremo cosa sono gli ETF sintetici e che differenza c'è tra gli ETF sintetici e gli ETF con replica fisica.
ETF sintetici: cosa sono? Significato
La prima cosa che dovresti sapere è cos'è un ETF. Gli “Exchange Trade Funds” o ETF sono fondi d'investimento che sono quotati in borsa proprio come le azioni. Detto ciò, gli ETF sintetici, noti anche come ETF swap, sono fondi negoziati in borsa che replicano la performance di un indice particolarmente senza acquistare direttamente i titoli sottostanti. Invece, utilizzano contratti di swap per ottenere la performance desiderata.
Per comprendere meglio questo concetto, abbiamo anche pubblicato che cos’è un ETF a replica fisica, che è l'esatto contrario degli ETF sintetici.
Ora vediamo il funzionamento degli ETF sintetici.
Un ETF swap riceve il rendimento dell'indice tracciato da un partner swap e, in cambio, fornisce al partner la performance o rendimento dei titoli contenuti nell'ETF. Questo meccanismo consente agli ETF sintetici di offrire esposizione a indici anche in mercati o asset dove l'acquisto diretto dei titoli potrebbe risultare difficile o costoso. Pertanto gli ETF hanno la capacità di replicare un indice azionario o a reddito fisso.
Uno dei modi più comuni di investire è attraverso applicazioni virtuali o borse come altri investimenti; in questo caso, la maggior parte dei fondi di investimento corrispondono a società appartenenti al settore delle materie prime e questo indice comprende società statunitensi.
Come le azioni, gli ETF forniscono una serie di dividendi come risultato del loro funzionamento, che in alcuni casi possono essere superiori ai dividendi generati dall'indice originale. Prendi ad esempio i migliori ETF ad alto dividendo.
Ora, gli ETF sintetici a differenza degli ETF fisici, utilizzano uno swap a rendimento totale, piuttosto che la detenzione fisica, al fine di ottenere il rendimento del suo indice.
Sono un tipo di prodotto finanziario complesso e ad alto rischio, che opera per mezzo di contratti di swap. Per swap si intende un tipo di contratto in cui due parti si scambiano i profitti di un prodotto finanziario per un certo periodo di tempo, in base a un interesse e una frequenza ben definiti sulla distribuzione dei profitti.
Cercherò di spiegarti meglio il concetto di scambio bilaterale tra due investitori con la tabella qui sotto:
| Aspetto | Descrizione |
| Partecipanti | Investitore A e Investitore B. |
| Tipo di Operazione | Scambio bilaterale di prodotti finanziari. |
| Meccanismo | L'investitore A consegna il suo prodotto all'investitore B, e viceversa. |
| Obiettivo | Entrambe le parti ottengono un prodotto diverso in cambio del proprio, facilitando la diversificazione. |
| Rischi Coinvolti | Rischio di controparte, in cui una delle parti potrebbe non adempiere agli obblighi di scambio. |
Questo è un'scambio bilaterale che è soggetto a entrambe le parti coinvolte nel processo.
Categorie ETF a replica sintetica
Gli ETF sintetici sono divisi in quattro categorie o sottotipi che sono:
- “Unfunded swap”: in questi ETF, non si acquista direttamente il paniere di titoli. L'ETF entra in un contratto di swap con una controparte, ricevendo la performance dell'indice in cambio della performance di un paniere di titoli che l'ETF detiene.
- Gli investitori possono liquidare le loro quote quando desiderano.
- “Funded swap”: qui, l'ETF trasferisce denaro alla controparte swap per ricevere la performance dell'indice.
- In questo caso, gli investitori non hanno accesso diretto al paniere di titoli e possono acquistare il paniere solo se ci sono perdite sugli attivi.
- “Leveraged”: questi ETF mirano a replicare la performance dell'indice con una leva finanziaria, raggiungendo più del 100% e, in alcuni casi, superando il 200%.
- Ciò significa che possono amplificare i guadagni (o le perdite).
- “ETF inversi”: il loro obiettivo è quello di ottenere l'inverso del rendimento dell'indice di riferimento.
- Sono utilizzati principalmente per strategie di copertura o per speculare su un calo del mercato.
Ma di queste 4 categorie, gli ETF a replica sintetica possono essere suddivisi in queste due categorie principali.
Replica sintetica unfunded (unfunded swap-based)
Gli ETF sintetici unfunded replicano l'andamento di un benchmark attraverso una strategia che utilizza il denaro derivante dalle sottoscrizioni per acquistare un paniere di titoli, noto come "substitute basket". Questo paniere può essere acquistato dalla controparte swap o direttamente sul mercato.
L'ETF stipula un contratto di swap con una controparte, generalmente bancaria, che riconosce all'ETF la performance total return del benchmark in cambio del rendimento del paniere sostitutivo. In questo modo, il rendimento del paniere non influisce sulle performance dell'ETF, poiché viene scambiato nel contratto di swap.
- Formula per il calcolo della performance di un ETF a replica sintetica unfunded:
Il paniere sostitutivo può includere titoli diversi da quelli dell'indice di riferimento, ma deve rispettare requisiti di diversificazione e liquidità. Questa modalità è comune quando l'indice ha molti componenti o si riferisce a mercati poco liquidi, poiché riduce il tracking error e i costi di transazione rispetto alla replica fisica.
Replica sintetica funded (funded swap-based)
La categoria ETF a replica sintetica funded (funded swap-based) è una metodologia in cui l'ETF stipula un contratto swap con una controparte selezionata. In questo caso, il fondo trasferisce il denaro derivante dalle sottoscrizioni alla controparte, ricevendo in cambio la performance total return del benchmark, generalmente con il reinvestimento delle cedole al netto delle imposte.
A differenza della replica unfunded, in questo tipo di ETF il denaro non viene utilizzato per acquistare un paniere di titoli, ma è interamente investito nel contratto swap. Per mitigare il rischio controparte, la controparte fornisce titoli a garanzia, depositati presso una banca in un conto a nome della controparte stessa.
- Formula per il calcolo del rendimento totale di un ETF a replica sintetica funded:
Il collaterale deve rispettare criteri specifici, come la liquidità e la diversificazione, per garantire che il patrimonio dell'ETF sia protetto. Inoltre, il collaterale deve essere facilmente liquidabile e valutabile regolarmente da un soggetto indipendente.
ETF sintetici: pro e contro
Entrambe le modalità di ETF a replica sintetica presentano vantaggi e rischi, tra cui il rischio controparte, che deve essere attentamente gestito attraverso pratiche di collateralizzazione e monitoraggio.
Vantaggi
- Replicare gli indici di alcuni mercati che non sono così accessibili, ottenendo per la replica rendimenti più alti di quelli che darebbe l'originale.
- I fondi possono misurare i loro costi e spese di investimento.
- Hanno un sistema di monitoraggio che permette loro di misurare l'errore tra la performance dell'indice replicato e l'indice generale.
- Sono efficienti nel replicare gli indici, generando un tracking error molto basso.
- Permette di investire in piccole quantità di denaro che possono essere aumentate con la replica.
Svantaggi
- Ha un rischio elevato perché è esposto al rischio di controparte.
- Possibilità che la controparte sia inadempiente negli accordi di investimento.
- La sottomissione all'indice originale e il rischio generato da questo indice.
ETF a replica sintetica: rischi
Gli ETF a replica sintetica rappresentano per l'investitore rischi maggiori rispetto agli ETF a replica fisica. Ciò è dovuto alla natura stessa dell' ETF sintetico: trattandosi di un contratto di obbligazioni reciproche, si assume il rischio di inadempienza della controparte. Tuttavia, per mitigare questo rischio si ricorre a garanzie collaterali.
Attraverso questa garanzia, si cerca di garantire un rendimento positivo per l'ETF. Questo non è il caso degli ETF a replica fisica, che sono soggetti alle fluttuazioni del mercato. Inoltre, gli ETF sintetici consentono di accedere a una più ampia varietà di mercati, come quelli emergenti.
Differenza ETF replica fisica o sintetica
Un ETF può raggiungere l'obiettivo di replicare la performance del suo indice di riferimento fisicamente (detenendo tutti o un campione dei titoli di tale indice) o sinteticamente (stipulando un'operazione di total return swap con una controparte, come una banca d'investimento, che si impegna a pagare la performance dell'indice).
Uno dei vantaggi degli ETF sintetici è che in genere hanno un costo totale di proprietà (TER) inferiore. Inoltre, gli ETF sintetici sono molto efficienti nel replicare gli indici, il che significa che il tracking error è molto basso. Inoltre, potrebbero esserci considerazioni di carattere fiscale che rendono gli ETF sintetici più appetibili a causa del trattamento dei dividendi esteri.
Tuttavia, ricordiamo che l'emittente dell'ETF ottiene la replica sintetica stipulando un contratto derivato (di solito uno swap) con un'altra parte e, come già detto, ciò significa che gli ETF sintetici presentano un certo rischio di controparte, in quanto la controparte dello swap potrebbe non essere in grado di adempiere ai propri obblighi.
Esistono tuttavia alcune protezioni per questo rischio: gli ETF sintetici sono "collateralizzati" e le norme UCITS stabiliscono che un fondo non può avere più del 10% di esposizione a una singola controparte.
Ora non vi resta che scegliere con cura, se non lo avete già fatto, un broker per investire in ETF a replica sintetica come DEGIRO che offre diversi vantaggi:
- Regolamentato da organismi di alto livello (BaFin).
- Accesso a 50 mercati globali.
- Servizio clienti in lingua italiana e report fiscale.
Investire comporta un rischio di perdita.
- Ampia selezione di ETF: DEGIRO consente l'accesso a una ottima varietà di ETF a replica sintetica, facilitando la diversificazione del portafoglio.
- Accesso a mercati internazionali: gli ETF sintetici permettono di investire in indici e mercati difficili da raggiungere con investimenti diretti.
- Flessibilità: gli investitori possono scegliere tra diverse strategie di replica e adattare i propri investimenti in base alle condizioni di mercato.
- Gestione del rischio: gli ETF sintetici possono offrire opportunità di copertura e gestione del rischio, specialmente in mercati volatili.
Questi motivi rendono DEGIRO un'opzione interessante per chi desidera investire in ETF a replica sintetica, come si spiega nel articolo: Opinioni e recensione di DEGIRO.
Scopri anche come investire in ETF con i migliori broker per ETF.
Conclusioni
Un ETF fisico replica la performance dell'indice investendo in tutti o in parte i suoi componenti, mentre un ETF sintetico replica la performance dell'indice utilizzando contratti swap.
Ciò significa che gli ETF sintetici hanno un paniere di titoli che possono non essere correlati all'indice che seguono. E ciò che fanno è scambiare la performance di questo paniere con quella dell'indice attraverso un contratto di swap con una controparte, che nella maggior parte dei casi è una banca d'investimento.
È degno di nota il fatto che i fornitori di ETF sono molto trasparenti in merito alla replica e indicano se un ETF è fisico o sintetico nel KIID e nel prospetto. Questo ci permette di scegliere con maggiore libertà il tipo di ETF che vogliamo utilizzare.
Cerchi un broker per investire?
- Regolamentato da organismi di alto livello (BaFin).
- Accesso a 50 mercati globali.
- Servizio clienti in lingua italiana e report fiscale.
Investire comporta un rischio di perdita.
- 3,5% annuo di interessi sulla liquidità.
- PAC a partire da 1 euro.
- Possibilità di investire in frazioni di criptovalute.
Gli investimenti comportano rischi e il valore può variare, con possibili perdite.
- Piani di investimento senza commissioni
- Ampia gamma di attivi disponibili.
- Commissioni molto basse: 1 euro per transazione
Il valore degli investimenti può variare e si può ricevere meno dell'importo iniziale.
