At the money (ATM): cos’è e differenza con in the money e out of the money
21 AGO, 2026
Indice
Un'opzione è at the money (ATM) quando il prezzo di esercizio coincide con quello del sottostante, senza valore intrinseco. È una delle tre condizioni di moneyness delle opzioni, insieme a in the money (ITM) e out of the money (OTM). Vediamo come riconoscere ciascuno stato, con esempi pratici per opzioni call e put.
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Cos'è un'opzione at the money (ATM)
Un'opzione call o put è at the money quando il suo prezzo di esercizio (strike) è identico al prezzo di mercato corrente del sottostante. In questo momento il valore intrinseco dell'opzione è pari a zero: l'intero premio corrisponde al valore temporale, cioè alla probabilità che l'opzione diventi redditizia prima della scadenza.
Un'opzione ATM ha una sensibilità al prezzo del sottostante particolarmente elevata: il delta si attesta intorno a ±0,50, il valore più alto prima che l'opzione entri in the money o out of the money. Per questo motivo, le opzioni at the money sono spesso le più scambiate: offrono il miglior compromesso tra costo del premio e probabilità di profitto.
Moneyness delle opzioni: la differenza tra in the money, at the money e out of the money
La moneyness descrive il rapporto tra lo strike price di un'opzione call o di un'opzione put e il prezzo di mercato del sottostante, e cambia significato a seconda del tipo di contratto. Un'opzione call è in the money quando lo strike è inferiore al prezzo del sottostante; un'opzione put lo è quando lo strike è superiore.
Se non conosci il concetto, ecco cos'è un'attività sottostante e come si classifica. Nella tabella seguente trovi il confronto tra i tre stati di moneyness per entrambi i tipi di contratto.
| Stato | Opzione call | Opzione put | Valore intrinseco |
|---|---|---|---|
| In the money (ITM) | Strike < prezzo del sottostante | Strike > prezzo del sottostante | Positivo (differenza tra prezzo e strike) |
| At the money (ATM) | Strike = prezzo del sottostante | Strike = prezzo del sottostante | Zero |
| Out of the money (OTM) | Strike > prezzo del sottostante | Strike < prezzo del sottostante | Zero |
Quando un'opzione call è ITM, ATM o OTM
- Out of the money (OTM), fuori dal denaro: lo strike è superiore al prezzo del sottostante. Il valore intrinseco è nullo e l'intero premio è valore temporale.
- At the money (ATM), ai soldi: lo strike è uguale al prezzo del sottostante. Il valore intrinseco è nullo e il premio corrisponde al valore temporale.
- In the money (ITM), nel denaro: lo strike è inferiore al prezzo del sottostante. Il valore intrinseco è la differenza tra il prezzo del sottostante e lo strike; il resto del premio è valore temporale.
Quando un'opzione put è ITM, ATM o OTM
- Out of the money (OTM), fuori dal denaro: lo strike è inferiore al prezzo del sottostante. Il valore intrinseco è nullo e l'intero premio è valore temporale.
- At the money (ATM), ai soldi: lo strike è uguale al prezzo del sottostante. Il valore intrinseco è nullo e il premio corrisponde al valore temporale.
- In the money (ITM), nel denaro: lo strike è superiore al prezzo del sottostante. Il valore intrinseco è la differenza tra lo strike e il prezzo del sottostante; il resto del premio è valore temporale.
Esempi pratici di opzioni in the money, at the money e out of the money
Esempio di opzione in the money
Immaginiamo un'azione scambiata a 100€ e un'opzione call con strike a 80€: l'opzione è in the money, perché 100 − 80 = 20€ di valore intrinseco. Anche con uno strike di 90€ resterebbe in the money, con un valore intrinseco di 10€. Più lo strike è distante dal prezzo di mercato, maggiore è il valore intrinseco dell'opzione.
Esempio di opzione at the money
Un trader acquista un'opzione call con strike a 12$ mentre il titolo sottostante quota esattamente 12$: l'opzione è at the money. Se il prezzo sale, l'opzione passa in the money; se scende, diventa out of the money. Lo stesso vale per un'opzione put con lo stesso strike: è at the money al prezzo di 12$, in the money se il sottostante scende sotto quella soglia, out of the money se sale.
Esempio di opzione out of the money
Supponiamo che il titolo IBM (NYSE: IBM) quoti 100$ e un investitore acquisti una call con strike 102$: se alla scadenza IBM è sotto i 102$, l'opzione scade out of the money e non vale nulla. Per una put con strike 97$ sullo stesso titolo, l'opzione scade out of the money se IBM chiude sopra 97$ alla data di scadenza.
Valore intrinseco e valore temporale: perché conta la moneyness
Il premio di un contratto di opzioni coinvolge due diversi fattori: il valore intrinseco e il valore estrinseco. Le opzioni che hanno un valore intrinseco al momento della sottoscrizione hanno un prezzo d'esercizio vantaggioso rispetto al prezzo di mercato corrente: sono già in the money quando vengono scritte.
Per approfondire il meccanismo di formazione del prezzo, leggi la nostra guida su come viene determinato il premio di un'opzione.
Ma non tutte le opzioni sono scritte ITM. Quelle prive di valore intrinseco si basano invece sul loro valore estrinseco, legato alle scommesse speculative sul movimento futuro del sottostante. Gli asset più volatili generano più opzioni out of the money, perché gli investitori scommettono su oscillazioni di prezzo ampie; gli asset meno volatili tendono ad avere più opzioni in the money.
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Conviene comprare opzioni ITM, ATM o OTM?
La risposta a questa domanda dipende dagli obiettivi e dalla tolleranza al rischio dell'investitore. Le opzioni OTM possono essere più remunerative, ma comportano un rischio, un'incertezza e una volatilità maggiori. Il fatto che un'opzione sia in o out of the money, e quanto tempo manchi alla scadenza, influisce sul premio: le opzioni più rischiose in genere costano di più.
La scelta di acquistare opzioni ITM o OTM dipende anche dalla fiducia dell'investitore nel futuro del titolo sottostante. Se un trader è abbastanza sicuro che un titolo sarà scambiato a un prezzo molto più alto entro tre mesi, potrebbe preferire un'opzione call con uno strike alto, rendendola out of the money.
In sintesi, un'opzione è at the money quando lo strike coincide con il prezzo del sottostante, senza valore intrinseco; è in the money o out of the money a seconda che lo strike sia più o meno favorevole del prezzo di mercato, con logica opposta tra call e put. La moneyness influisce direttamente sul premio e sul rischio dell'operazione.
Prima di operare con le opzioni, valuta il tuo profilo di rischio e l'orizzonte temporale: le opzioni ATM offrono il miglior compromesso tra costo e probabilità di profitto, mentre le OTM amplificano il potenziale guadagno a fronte di un rischio più alto. Scegli un broker regolamentato con commissioni trasparenti prima di aprire la prima posizione in opzioni.