Come fare l’analisi fondamentale delle aziende

Quando analizziamo un'impresa con l'analisi fondamentale non dobbiamo dimenticare che stiamo studiando la sua attività e che quando acquistiamo le sue azioni stiamo comprando una parte della società. In questo post vedremo quali sono alcuni dei ratio più rilevanti che possono aiutarci maggiormente quando si tratta di analisi fondamentale delle aziende. Verranno inoltre illustrati i concetti principali del conto economico.

Parte di questo studio si concentrerà sullo stato patrimoniale, per vedere la struttura e la posizione finanziaria; si analizzerà, inoltre, sul conto economico, per vedere se l'azienda guadagna e come lo fa; infine, si vedrà il rendiconto finanziario, che insieme al conto economico ci aiuterà a capire se l'azienda è in grado di generare liquidità o meno.

analisi fondamentale delle aziende

Che cos'è l'analisi fondamentale delle aziende?

L'analisi fondamentale si riferisce al metodo con cui viene valutato il valore intrinseco dell'azienda, in quanto influenzato da cambiamenti economici, geografici o politici o da determinate tendenze che possono influire sulla performance dell'azienda. Il metodo dell'Analisi Fondamentale può essere applicato a qualsiasi mercato, sia esso azionario, delle materie prime o analisi fondamentale nel Forex. È utile sapere come fare un'analisi fondamentale con gli indici e la gestione.

Come valutare i fondamentali di un'azienda?

Per gli investitori, la chiave del successo nel settore azionario consiste nel comprendere i diversi fattori che influenzano o condizionano le aspettative del mercato e come queste cambiano in un determinato periodo. Alcuni fattori possono influenzare positivamente o negativamente le aspettative del mercato sui fondamentali di una società.

Crescita prevista dell'azienda

Il fattore forse più importante nella valutazione di una società è la sua capacità di generare utili e distribuire dividendi. Esistono diversi modi in cui un'azienda può aumentare i propri guadagni, ad esempio attraverso:

  1. Espansione dell'azienda.
    A seconda del settore, le aziende hanno la possibilità di aumentare le proprie vendite decidendo di entrare in nuovi mercati, attraverso accordi con nuovi partner e joint venture, che consentiranno loro di espandersi sulla base di nuovi contratti che si traducono in nuovi clienti, sempre sulla base dello sviluppo di nuovi prodotti o di una modernizzazione del proprio marchio attraverso il marketing per entrare in nuovi mercati.
  2. Aumentare il prezzo dei vostri prodotti o servizi.
    Se la situazione economica lo consente, l'azienda può decidere di aumentare il prezzo dei suoi prodotti o servizi in caso di aumento della domanda. Tuttavia, a volte le aziende aumentano i prezzi per necessità, a causa di aumenti dei costi interni o delle materie prime.
  3. Riduzione dei costi.
    Il terzo aspetto è quando l'azienda deve migliorare la propria redditività riducendo le spese, anche se, a seconda del prezzo o del prodotto o della necessità, dipende da quali aspetti devono essere tagliati.

Per misurare questo aspetto, gli investitori esaminano le statistiche sulle spese amministrative, di vendita e di marketing, oltre agli interessi e alla percentuale sulle vendite, al fine di determinare il grado di solvibilità nella gestione dell'azienda. Analizzano inoltre i profitti operativi, compresa la percentuale delle vendite (chiamata margine), per determinare la redditività dell'azienda in esame.

Rischi che possono verificarsi in azienda

Esiste una serie di rischi che possono far dubitare gli investitori di possibili risultati negativi, rallentando la possibile crescita e la caduta delle azioni e degli utili dell'azienda:

  • Rischio operativo
  • politico
  • di cambio (o di tasso di cambio)
  • rischio legale
  • rischio di insolvenza

Indicatori di solidità finanziaria

Tra gli indici che gli investitori possono analizzare per capire la solidità finanziaria dell'azienda. Ce ne sono tre in particolare:

  • Indebitamento finanziario netto/patrimonio netto: questo rapporto consente di misurare il livello di leva finanziaria dell'azienda: il capitale fornito dai creditori rispetto al patrimonio netto dell'azienda.
  • Quanti interessi sono contenuti nell'utile: (TIE) = reddito operativo / pagamenti di interessi. Questo indice misura la capacità dell'azienda di pagare gli interessi sul debito.
  • Indice di liquidità = attività correnti / passività correnti: Questo indice misura la capacità dell'azienda di far fronte ai propri obblighi a breve termine sulla base delle proprie risorse, misurando la liquidità dell'azienda.

Indicatori di analisi fondamentale delle aziende

I ratio rilevanti per l'analisi fondamentale ci aiutano a contestualizzare le informazioni in termini relativi piuttosto che assoluti. Ad esempio, due società che guadagnano 100 milioni di euro non sono uguali se una è capitalizzata a 1.000 milioni di euro e l'altra a 2.000 milioni di euro.

Indicatori di valutazione e multipli per l'analisi fondamentale delle aziende

Gli indicatori di valutazione ci aiutano a capire se un'azienda è costosa o economica, e ci aiutano anche a confrontare le aziende tra loro, indipendentemente dalla loro tipologia.

Questi indici sono di solito simili tra le aziende dello stesso settore, anche se non è detto che sia così, perché per vedere queste divergenze entrano in gioco anche molte caratteristiche, come la qualità dell'azienda. Questi ratio vengono utilizzati per la cosiddetta analisi quantitativa.

1. P/E RATIO

Questo primo rapporto ci aiuta a capire se un'azienda è economica o costosa. Misura la relazione tra il prezzo dell'azione e l'utile per azione (EPS). È il numero di volte in cui il profitto è contenuto nel prezzo dell'azione.

In altre parole, un PER di 10 significa che l'investimento iniziale sarà compensato solo dopo dieci anni di profitti accumulati. Il PER riflette la valutazione di un'azienda rispetto al suo settore o alla sua media storica. È importante fare attenzione quando si valuta il rapporto, poiché un rapporto basso non indica necessariamente che l'azienda è a buon mercato, ma piuttosto che il mercato sta scontando che i suoi profitti diminuiranno bruscamente in futuro, il che potrebbe essere una trappola per il valore. Un esempio potrebbe essere quello delle aziende automobilistiche degli ultimi anni.

Il P/E ratio viene calcolato:

P/E ratio = capitalizzazione / utile netto
o
P/E ratio = prezzo dell'azione / EPS (utile per azione) / è la forma di calcolo più comune.

  • Permette all'investitore di sapere quale premio aggiuntivo viene applicato per giustificare gli utili della società.
  • Il P/E indica il numero di anni necessari alla società per raggiungere l'attuale prezzo dell'azione al tasso attuale di guadagno, ovvero il tempo necessario per recuperare l'investimento.
  • Un rapporto P/E più alto significa aspettative di crescita degli utili più elevate.

2. EV/Ebitda

EV/Ebitda è un rapporto che confronta il valore di una società con i suoi utili lordi al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti. È una misura di valutazione utilizzata per confrontare le aziende dello stesso settore.

3. Rapporto PEG

La valutazione è legata alla crescita, gli investitori di solito considerano il rapporto PEG (prezzo/tasso di crescita degli utili correnti).

Il PEG viene calcolato:

PEG = rapporto P/E corrente / tasso di crescita degli utili corrente.

Se una società ha un tasso di crescita del 30% e un rapporto P/E di 30x, il suo PEG ratio sarà pari a 1,0, che di solito viene preso come riferimento.

Un PEG ratio superiore a 1,0 significa che il mercato sta valutando una crescita più rapida per l'azienda, aumentando la possibilità di una delusione; se invece il PEG ratio è inferiore a 1,0, significa che è possibile un aumento della valutazione dell'azienda.

Quando si utilizza il rapporto P/E come metodo di confronto delle valutazioni, il mercato può sopravvalutare alcuni settori, riducendo l'insieme di società da confrontare tra aziende simili e tralasciando altre società/azioni.

4. Prezzo al valore contabile

Si tratta del rapporto tra prezzo e valore contabile. Per calcolarlo, si prende in considerazione il valore del prezzo dell'azione (valore ai prezzi di mercato) diviso per il valore contabile della stessa azione. Se il valore di questo indicatore è elevato, significa che l'azione è costosa in borsa. Sia questo rapporto che i precedenti sono simili al PER: un rapporto basso non significa necessariamente che l'azienda sia a buon mercato. Questo rapporto non deve essere valutato in modo statico. Ecco perché si dice spesso che investire è un'arte, perché se per alcuni investitori una società è a buon mercato, per altri è una trappola di valore.

5. Rendimento del dividendo

Si tratta di un indicatore ottenuto dividendo il dividendo per azione (DPS) per l'ultimo prezzo dell'azione. Pertanto, più alto è, meglio è. Se investiamo in una società che ha un rendimento da dividendo del 5%, significa che riceveremo il 5% solo dal pagamento dei dividendi. Questo rapporto non è necessariamente un indice di valutazione, ma a mio avviso può darci molti indizi per capire se una società è conveniente o costosa.

Il rendimento da dividendo è calcolato come segue:

dividendo per azione / prezzo per azione

Più alto è il rendimento, più alto è il ritorno sul capitale investito attraverso i dividendi. Anche se in alcuni casi un rendimento da dividendo elevato riflette una sottovalutazione, o può riflettere dubbi su una riduzione del tasso di dividendo.

6. Indicatore di copertura dei dividendi o dividend cover ratio

Se gli investitori vogliono conoscere il grado di rischiosità del livello dei dividendi, possono fare riferimento al dividend cover ratio:

Viene calcolato il rapporto di copertura dei dividendi:

Indice di copertura dei dividendi = utili per azione / dividendi per azione.

Ciò fornisce indicazioni sulla capacità dell'azienda di smaltire il suo attuale dividendo. Più alto è il livello, maggiore è la possibilità che i dividendi rimangano al livello attuale o aumentino, mentre se il livello è inferiore a 1 riflette una potenziale riduzione.

7. Pay-out

Questo rapporto non è un indice di valutazione, ma fornisce segnali sulla sostenibilità o meno del rapporto precedente. Si calcola dividendo il dividendo per azione per l'utile per azione. Misura la percentuale di utili distribuiti come dividendo.

Leggi anche: Payout Ratio: cos’è e come si calcola.

8. Indicatori di redditività

Gli indicatori di redditività ci aiutano a capire se un'azienda è redditizia, misurata principalmente attraverso i rendimenti e i margini.

  • ROE: è il rendimento del capitale proprio. Per ottenere questo rapporto, dividiamo l'utile dopo il pagamento degli interessi sul debito per il capitale proprio (patrimonio netto). Questo indicatore misura la redditività contabile dell'azionista.
  • ROA: è il rendimento delle attività dell'azienda. Per ottenere questo rapporto, dividiamo il profitto dopo aver pagato gli interessi sul debito per le attività. Questo indicatore misura la redditività economica dell'azienda.
  • Margine EBITDA: questo rapporto ci permette di misurare la redditività dell'azienda. Indica quanta parte del fatturato totale dell'azienda è costituita dall'EBITDA. Si calcola dividendo l'EBITDA per il fatturato (EBITDA/Vendite).
  • Margine netto: questo rapporto, come il precedente, ci permette di misurare la redditività dell'azienda. Indica quanta parte delle vendite totali dell'azienda è costituita da profitti. Si calcola dividendo l'utile netto per le vendite (utile netto/vendite). Ad esempio, un margine netto dell'1% significa che su 100 euro guadagnati da un'azienda, solo 1 euro è un utile netto. Un margine netto del 30% significa che su 100 euro guadagnati da un'azienda, 30 euro sono utili netti. Lo stesso esempio vale per il rapporto precedente.

Gli indicatori di redditività non sono interpretabili come gli indici di valutazione, tranne in rare occasioni, ma più sono alti e meglio è, in quanto indicano che la società è più redditizia. Inoltre, possono anche aiutarci o darci spunti per l'analisi qualitativa dell'azienda.

Qui trovi un elenco dei multipli per l'analisi fondamentale delle aziende.

Analisi fondamentale delle aziende: conto economico

  • Ricavi
  • EBITDA (Utile al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti)
  • EBITA (Utile prima degli interessi, delle imposte e degli ammortamenti)
  • EBIT (Utile prima degli interessi e delle imposte, detto anche “reddito operativo”)
  • Utile prima delle imposte
  • EBIT (Utile prima degli interessi, delle imposte e degli ammortamenti)
  • EPS (Utile per azione): A ciascuna azione corrisponderebbe la quota di ciò che l'azienda guadagna grazie alla sua attività.
  • EPS diluito: utile diluito per azione. Utile netto dopo gli interessi di minoranza sul totale delle azioni in circolazione, comprese le stock option e i warrant.
  • DPS (Dividendo per azione): Questo rapporto determina la percentuale di utili che un azionista riceve per ogni azione posseduta.

Analisi fondamentale delle aziende: flusso di cassa

È una variabile utilizzata per determinare se un'azienda è redditizia, confrontandola con aziende dello stesso settore.

Esistono tre tipi di flusso di cassa:

  • Flusso di cassa operativo (o cash flow operativo): è il flusso di cassa che entra ed esce dall'azienda in relazione alla sua attività commerciale.
    • Investimenti di capitale
    • Acquisizioni
  • Flusso di cassa da attività di investimento: è il flusso di cassa che viene ricevuto o speso a seconda degli investimenti dell'azienda.
    • Aumenti di capitale
    • Dividendi
  • Flusso di cassa da finanziamento: liquidità ricevuta dall'emissione di titoli azionari o di debito meno la liquidità pagata come dividendi e riacquisto di debito. Un flusso di cassa positivo significa che la liquidità proveniente dalle attività di finanziamento rimane in azienda. Se il flusso è negativo, può essere dovuto al rimborso del debito, al pagamento di dividendi o all'acquisto di azioni, ma non è necessariamente negativo.

Potrebbe interessarti: Modello di Gordon-Shapiro per la valutazione delle azioni.

Siti per l'analisi fondamentale delle azioni

Anche se i conti di una società sono pubblici e la loro storia può essere consultata nella sezione delle relazioni con gli investitori di ogni società o sul sito web dell'autorità di regolamentazione.

Screeners

Molti investitori amano utilizzare screeners o database dove possono consultare tutti questi indici di valutazione e le stime degli analisti, i multipli storici, ecc.

La cattiva notizia è che molti di questi screening devono essere pagati:

  • Finviz
  • Tikr
  • Zacks

Banche dati

Sono costose e in genere sono accessibili solo alle università o alle aziende che pagano la licenza del software.

  • Reuters
  • Bloomberg
  • Morningstar
  • FactSet

Broker che offrono dati per l'analisi fondamentale delle aziende

Si tratta di un'opzione molto interessante. Diversi broker hanno scelto di includere tutti questi dati nella loro piattaforma pagando un abbonamento a un database e offrendolo gratuitamente ai loro utenti.

I broker che offrono il maggior numero di dati fondamentali sulla loro piattaforma sono:

Broker raccomandato
DEGIROScopri di più →
Interactive BrokersScopri di più →

Conclusione

Pertanto, nell'analizzare un'azienda in base ai fondamentali, dovremo prendere in considerazione principalmente lo stato patrimoniale, il conto economico e il rendiconto finanziario dell'azienda. Alcuni indici come il PER, il Price to book, il ROE o il dividend yield ci forniscono informazioni contabili e finanziarie rilevanti che ci aiuteranno a valutare la società.

Va tenuto presente che questo tipo di dati ci aiuta a fare un'analisi quantitativa, quindi dovremmo approfondire anche l'analisi qualitativa, sebbene questi indici e dati ci diano anche indizi sulla qualità dell'azienda.

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