Consigli per investire in ETF | Rankia: Comunità finanziaria

Consigli per investire in ETF

Più che consigli specifici su dove investire o come farlo, questo post è una compilazione molto piccola di concetti e idee di base che l'investitore dovrebbe sapere prima di acquistare un ETF, è un granello di sabbia ai contributi di altri rankianos come Valentin e Enrique Roca sul tema degli ETF. Alcuni punti possono sembrare ovvi a molti, ma sono comunque importanti. Sono sicuro di averne dimenticato qualcuno come il rapporto di spesa, cercare alternative simili, ecc, ma se ne conosci altri sarebbe interessante leggerti.

Cosa sto comprando?

Dobbiamo conoscere le differenze tra i diversi ETP (Exchange Traded Products). Ci sono molti strumenti promossi come ETF ma che in realtà sono ETN (Exchange Traded Notes) o ETC (Exchange Traded Commodities) e il problema è che a volte a prima vista o dal nome non si possono distinguere. Ognuno di essi ha rischi e caratteristiche diverse e prima di acquistarne uno bisogna indagare nel suo prospetto per conoscerne la struttura, la metodologia di replica e l'obiettivo.

Un paio di mesi fa, un Rankian mi ha chiesto se c'era un modo per scoprire rapidamente se un ETF esegue una replica completa. Per scoprirlo rapidamente, il modo più breve sarebbe quello di controllare il suo Holdings, ma il modo migliore è quello di andare direttamente al Fact-sheet o Prospetto, perché allora saremo sicuri al 100% della metodologia di replica dell'ETP, anche se questo è più laborioso è il più raccomandabile.

Come è composto?

Strettamente legato al punto precedente, dobbiamo anche sapere cosa c'è dentro lo strumento che stiamo comprando, cioè se il suo sottostante è una rete di derivati di credito, un fondo che investe in derivati e/o azioni (UIT), un paniere fisico di azioni o materie prime. Ognuno ha pro e contro e un diverso trattamento fiscale. Nessuno è meglio di un altro, semplicemente ognuno è adatto a strategie e tempi diversi.

Come è composto significa anche che tipo di ponderazione utilizza, sia che si tratti di capitalizzazione di mercato, ponderazione equa, ponderazione dei dividendi, ecc.

Liquidità e volume

Oltre a riconoscere i rischi su questo argomento, dobbiamo sapere che per gli ETP la liquidità non è sinonimo di volume, anche se sono correlati. Grazie ai molteplici Market Makers che sostengono (creano e riscattano) gli ETP, c'è una grande capacità di creare liquidità velocemente (in teoria) e con poca difficoltà, questo non si riflette direttamente o ovviamente nei volumi, quindi un basso volume non implica necessariamente una bassa liquidità. Tuttavia in pratica ci possono essere casi in cui i Market Maker non sono molto attivi in certi ETP e non stanno fornendo liquidità e c'è anche un basso volume, questo si tradurrà in ampi Bid-Ask Spreads. In parole più semplici: un basso volume non implica una bassa liquidità, ma una bassa liquidità implica un basso volume. Entrambi (basso volume e bassa liquidità) implicano alti Spread.

Un altro fattore da prendere in considerazione è conoscere la liquidità degli strumenti che compongono il paniere dell'ETP, perché a volte i sottostanti non sono così liquidi come l'ETP, questo per tre motivi: (i) L'Home Exchange dove vengono scambiati i sottostanti può non essere così profondo; (ii) I sottostanti possono non essere società quotate e quindi il loro trading è minimo; (iii) I sottostanti sono società quotate ma con poco volume di trading.

Nel caso dei sottostanti, un basso volume implica una bassa liquidità e viceversa, ed entrambi si traducono in ampi/bassi spread Bid-Ask. Quindi dovremmo controllare la liquidità dei sottostanti per vedere se ci sono discrepanze con il tuo ETP e per sapere con cosa abbiamo a che fare, perché la liquidità di un ETP dipende dalla liquidità dei suoi sottostanti. Per esempio, se un ETP ha un basso volume e quindi ampi Spread, ma i suoi sottostanti sono molto liquidi, potrebbe significare che è stato appena quotato o sta per essere delistato o non è sicuramente popolare tra gli investitori o il suo orizzonte è Long/Medium Term, in ogni caso potrebbe esserci una divergenza che può essere sfruttata. Al contrario, se un ETP ha molto volume e un piccolo spread Bid-Ask, ma i suoi sottostanti sono illiquidi, potrebbe indicare problemi futuri in caso di flash-crash e panico, ma mostrerebbe anche una divergenza che può essere sfruttata.

In generale un basso volume non implica una bassa liquidità e quindi non si dovrebbe scartare un ETF solo per il suo volume, è meglio analizzare il suo indice e la situazione dei suoi sottostanti. Come esempio c'è RWLRevenueShares Large Cap che segue lo stesso indice di SPY, cioè l'SP500. Entrambi hanno le stesse società nel loro paniere, ma con ponderazioni diverse a causa dei loro obiettivi e tuttavia molti investitori potrebbero scartare RWL a prima vista a causa del suo basso volume di 22k* rispetto a SPY a 154m*. La cosa divertente è che dal grande rimbalzo del mercato nel marzo 2009 fino ad oggi e dalla sua quotazione (22 febbraio 2008) fino ad oggi, RWL ha avuto una performance di prezzo migliore di SPY e non solo, ma ha rapporti migliori, naturalmente l'unico lato negativo è il suo costo:

RatioRWLSPY
Expense0.49%0.09%
Dividend Yield1.74%1.56%
PER**12.8115.29
P/B1.832.21
P/S0.581.33
P/CF7.509.13
Beta0.951.00
STD1.55%8.16%

Poiché il paniere RWL è composto da titoli super liquidi, il prezzo dellETF non salirà improvvisamente se c'è un ordine di acquisto con un volume superiore a quello del giorno e viceversa nel caso di un ordine di vendita. Questo perché verrebbero create più unità e l'ordine entrerebbe quindi nel blocco di acquisto del sottostante SP500.

Spread Bid-Ask

La differenza tra il prezzo di offerta e il prezzo di richiesta. Dovremmo controllare lo spread sia dell'ETP che del suo sottostante perché a volte ci sono discrepanze causate dalla liquidità o da altri motivi come premi/sconti, bassi volumi o tempistiche. Queste discrepanze e gli ampi spread possono risultare in costi (non espliciti) per l'investitore. Nei punti seguenti cercherò di spiegare meglio.

Spread e sconti

Gli ETP sono composti da un paniere di strumenti e il loro prezzo è legato a questo paniere, ma ci può essere una differenza tra il prezzo dell'ETP sul mercato e il valore combinato di tutti i suoi sottostanti o Net Asset Value (NAV). Questa differenza tra prezzo e valore genera premi (quando il prezzo è superiore al NAV) o sconti (quando il prezzo è inferiore al NAV). Grandi differenze sono più comuni negli ETP con basso volume e sottostanti illiquidi, ma anche così è sempre bene controllare questa relazione soprattutto nei periodi di alta volatilità e negli ETP con alti spread. È anche necessario confrontare i premi/sconti con quelli del tuo settore e della media storica, per capire meglio il contesto; per esempio, gli ETF High-Yield hanno quasi sempre premi dall'1% al 2%. I premi sono talvolta causati dai costi inerenti alla negoziazione del sottostante e lo sconto è talvolta causato dall'illiquidità del sottostante. Se c'è un premio e compro, sto pagando più del valore del paniere; se c'è un premio e vendo, sto ottenendo più del valore del paniere; e viceversa per lo sconto. Sarebbe meglio non comprare un ETP nei suoi primi giorni di negoziazione e poi usare ordini limite che hanno il NAV indicativo (iNAV) come intervallo. In teoria dovremmo impostare il limite un po' al di sopra dell'iNAV quando si compra e un po' al di sotto quando si vende.

Comprare ETF internazionali

Quando si negoziano ETP che contengono sottostanti che sono quotati su altre borse con orari diversi dai nostri, è molto importante farlo mentre queste borse sono aperte, cioè è meglio negoziare mentre i sottostanti sono in movimento piuttosto che quando non sono in movimento. Questo perché quando vengono scambiati, i loro spread sono normali, ma quando i loro scambi chiudono gli spread si impennano. Tenere questo a mente può evitare costi inutili. Quindi, per gli spagnoli che commerciano ETF di materie prime o futures quotati sul CME o LME, è meglio conoscere gli orari per ottenere un miglior tempismo e non pagare troppo.


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